报告名称：创维数字(000810)2016年一季报点评：传统主业表现较好 增值业务值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-21
研究机构：长江证券
研究员：徐春
股票名称：创维数字
股票代码：000810
页数：5
简介：事件描述
创维数字披露16年一季度财报，具体内容如下：报告期内公司实现主营业务收入16.65亿元，同比增长63.20%；实现营业利润1.76亿元，同比增长114.54%；实现归属上市公司股东净利润1.48亿元，同比增长90.38%；实现经营活动现金流净额5340万，同比增长214.99%；实现EPS0.15元。
事件评论
订单高增长叠加Strong并表，营收表现抢眼：受益于印度、南非等海外市场订单恢复增长以及国内电信运营商订单增加，一季度公司主营业务增长相对较好，此外Strong集团并表也增加了公司整体收入，不过一季度液晶器件业务收入有较大幅度下滑，综合影响下公司整体仍实现了63.20%的较高增长；而后续随着公司主营业务持续拓展以及miniStation等新硬件业务逐步放量，预计全年营收有望保持较好增长。
毛利率及费用率均有提升，盈利能力改善明显：基于产品结构提升及客户优化等因素，一季度公司整体毛利率有明显改善，同比提升2.67pct至22.42%；而在费用率方面，由于Strong集团销售费用率较高，并表导致一季度公司整体销售费用率提升1.13pct至7.14%，且在管理费用率及财务费用率较去年同期基本持平背景下，一季度公司期间费用率同比提升0.93pct至11.50%；综合影响下，一季度公司归属净利率提升1.27pct至8.90%，盈利能力在毛利率提升背景下改善较为明显。
多元化战略布局，积极探索运营及服务市场：随着智能电视盒子销量积累及入口价值渐显，公司积极探索增值服务业务：一方面与广电运营商合作的“医疗健康+电视视频”APP业务将在16年开始大规模投入医院覆盖，另一方面公司在汽车电子、移动互联网运营及家电O2O业务等领域也进行多元化布局，效果有望逐步得到显现；除此之外，今年上半年公司将推出与腾讯合作研发的miniStation游戏主机，高配版将搭配VR头盔，在实现硬件收入的同时也有望提高增值服务收入。
转型布局值得期待，维持“增持”评级：传统电视机顶盒终端维持较好增长有望为公司提供稳定现金流支撑，而基于当前较高的用户基数，公司也积极向互联网运营服务转型，其智能互联平台及VR游戏主机发展更值得期待；考虑到16年传统主业有望在海外客户及国内运营商订单超预期背景下实现较好增长，预计公司16、17年EPS为0.54及0.61元，对应目前股价PE为31.59及28.12倍，维持“增持”评级。

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