报告名称：顺络电子(002138)2016年一季报点评：一季度业绩大幅上升 转型逐步完成
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-22
研究机构：华金证券
研究员：谭志勇
股票名称：顺络电子
股票代码：002138
页数：5
简介：公司发布2点评：
收入盈利显着提升，公司竞争力显着提升：公司在经历了2015年全球经济增长乏力带来的需求放缓，以及竞争对手在汇率上的优势而出现了增速放缓的迹象后，通过深化产品结构以及积极开拓现有客户的新产品需求，实现了稳步成长后，在2016年第一季度的继续表现出收入和盈利能力的显着上升，我们讣为公司已经逐步完成了产品线和经营方面的优化转型，逐步进入了业绩释放期，未来在市场中的竞争力显着提升。
新产品持续开拓为公司长远发展奠定基础：公司新产品拓展顺利，精密陶瓷产品已经批量出货，市场前景明朗；新型电感、新型变压器、LTCC微波器件、 无线充电线圈、 NFC 天线按照计划积极推进。公司的主要新产品用于汽车电子、特种工业电子、新能源、物联网、可穿戴设备、秱动支付等新兴领域，相关行业均属于未来电子行业以及全球经济的朝阳行业，拥有开阔的市场前景和发展潜力，为公司长远的发展奠定了坚实的基础。
经营费用率稳步下降，管理效能持续提升：我们看到公司的收入呈现快速提升的同时，三项费用率水平2016年第一季度为15.1%，同比下降1.3个百分点，其中管理费用和销售费用分别同比下降0.7和1.2个百分点，在公司新产品研发持续投入，市场开拓持续推进的情况下，费用率水平仍然能够有效降低，显示了公司在经营管理方面的效能不断提升。
投资建议：我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.45、0.58和0.73元。净资产收益率分别为12.4%、14.2%和15.8%，给予买入-B建议，6个月目标价为20.30元，相当于2016年至2018年45.1、35.0和27.8倍的动态市盈率。
风险提示：终端消费市场的增长速度弱于预期；市场竞争加剧影响公司盈利能力；新产品的推广进程不及预期。

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