报告名称：昆仑万维(300418)2016年一季报点评：MAU达6200万 皇室战争将于16Q2上线
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：华泰证券
研究员：许娟
股票名称：昆仑万维
股票代码：300418
页数：4
简介：16Q1季报：营收同增19.8%至5.3亿元，净利润同增23.5%至9,672万元。
游戏+应用商店驱动营收增长，受分成影响毛利率下降
公司营收同增19.83%主要源自游戏业务势头强劲和软件商店业务逐渐成熟，但受到分成影响，整体毛利率下降7.2%至61%。而公司扣非净利润同减24.4%至5,937万元，非经常性损益3,735万元主要来自公司处置优蜜移动剩余股权所得收益。
MAU达到6200万，积极转向全球化互联网综合平台商
公司仅游戏以及软件商店平台用户MAU就达到6200万，还未包括Opera，Grindr，360 security、映客、趣分期等关联产品。16Q1公司确认了投资Grindr、Woobo机器人、昆仑数字医疗等。公司长期目标依然是构建5亿+的用户池，围绕软件工具、社交平台、IP经营、互金和视频直播等五大板块打造"流量-服务-变现"的商业闭环。
16Q2将集中上线游戏+Grindr并表，为整体业绩提供弹性
公司16Q1上线的游戏包括《艾尔战记》、《梦三国》、《雷霆战机》（日本）、《师傅有妖气》和《无双剑姬》（欧洲、东南亚）等。而Rovio授权、公司自研的《愤怒的小鸟：王牌战机》和《神魔圣域》在Q1已进行了数据调优测试，预计将于Q2中旬上线。同时《部落冲突：皇室战争》已经于3月31日上线，预计峰值安卓端月流水破1.5亿，将为二季度业绩提供有力支撑。此外海外同性恋社交软件Grindr预计于Q2并表，亦能部分增厚利润。
年内观察公司新业务落地情况，维持"买入"评级
公司游戏业务和Grindr为16Q2业绩提供支撑，年内将发力影游联动、软件应用商店、浏览器等业务单元。未来公司将围绕游戏、工具软件、社区、互金、视频娱乐等业务构建全球5亿+用户池。年内公司看点在于能否顺利实现海外资产整合以及在视频、娱乐、社区等新业务上如何落地。我们预计16-17年公司净利润为5.7亿元、7.2亿元，目前股价对应PE为63X、50X，建议投资者关注。
风险提示:管理边界风险、资产整合风险、投资项目业绩不及预期风险。

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