报告名称：亚太股份(002284)轮毂电机合资公司落地 潜心推进智能驾驶战略
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中金公司
研究员：李正伟,奉玮
股票名称：亚太股份
股票代码：002284
页数：6
简介：公司近况
公司发布公告：拟与Elaphe 成立轮毂电机合资公司。公司出资255 万欧元，占51%股权，Elaphe 公司出资245 万欧元，占比49%，以加快公司在新能源轮毂电机底盘上的布局。
评论
新能源汽车轮毂电机产业化再进一步：公司已在2015 年出资0.1亿欧元获得Elaphe 20%股权，获得在轮毂电机产业化应用的先发优势；前期公司年产15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目已经获得国家产业转型升级项目。此次公司与合资公司Elaphe 成立合资公司，将是公司新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块产业化进程的重要一步，目前公司已经与国内新能源汽车厂家密切合作，推进轮毂电机产业化，未来1~2 年有望小批量量产，后续随着技术进步成熟，市场空间有望进一步扩大，未来有望成为公司新业务的一大支柱。
智能驾驶产品落地，自主研发推动产品升级：公司是国内少数仅有的依靠自主研发进入智能驾驶产业链的公司，目前在算法、传感器和底层执行系统都有布局，公司AEB/ACC 等ADAS 产品已经研发推出，未来有望逐步进入国内整车配套，依靠自主研发，公司已经从传动制动盘等产品进入线控制动系统、智能驾驶领域。我们认为公司未来还会进一步加大在智能驾驶领域的布局，尤其是在核心的硬件和系统集成技术方面。
传统逐步回复，进口替代趋势明显：随着国内汽车市场销量的逐步稳定，未来公司传统主业压力将有所减少。同时依靠自身产品技术提升，公司传统制动产品已经逐步进入合资车企供应体系，预计未来还将延续这一势头，将充分受益于传统制动产品的进口替代趋势，对公司中短期盈利带来较大支撑。
估值建议
我们暂时维持公司2016/17 年净利润1.84/2.35 亿元的预测。尽管近期公司股价随智能驾驶板块整体有所回落，但随着公司在新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块系统、智能驾驶领域布局的逐步深入，公司未来有望成功转型，在新能源汽车和智能驾驶两大领域获得突破。维持推荐和30 元目标价。
风险
新业务不及预期。

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