报告名称：东华软件(002065)2015年年报及2016年一季报点评：商业模式向数据服务转型 外延投资和国际化拓展收入空间
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中金公司
研究员：卢婷,张向光
股票名称：东华软件
股票代码：002065
页数：8
简介：业绩符合预期
（1）2015 年公司实现营收56.29 亿元，同比增长8.86%；归属净利润11.42 亿元，同比增长9.94%；（2）2016 年第一季度公司实现营收10.53 亿元，同比增长10.56%，归属净利润1.74 亿元，同比增长4.22%；（3）公司预计2016 年上半年实现归属净利润4.10~5.32 亿元，同比增长0~30%。
发展趋势
公司将深度开发云计算、物联网、移动互联、大数据等行业热点领域，加速商业模式的转型升级。（1）云服务方面，公司不断增加在云服务上的软件工具服务、升级东华网智云管理平台，提升用户黏性；（2）大数据方面，公司将致力医疗健康大数据收集、处理、分析和应用等相关领域的研发与实施，共同推进医疗大数据价值实现；（3）物联网方面，公司已经与全球顶级供应商C3物联网技术公司（C3 IOT）建立了战略合作伙伴关系，预计将重点开拓物联网领域；（4）"互联网+"方面，公司不断完善现有的互联网产品，并将继续需求传统业务与互联网的融合，实现技术模式和商业模式的升级。
看好公司向下游行业数据服务的转型，外延投资和国际化将成为公司拓展收入规模的重要手段。（1）基于传统业务的"互联网+"布局，公司有望尝试以2B2C 的模式打造C 端流量入口，进而探索下游行业的数据运营、突破传统业务的发展瓶颈；（2）公司仍将通过外延投资的手段拓宽业务线，强化技术优势和市场优势；（3）2016 年公司正式布局国际化战略，通过与合作伙伴深度合作以及股权投资或者战略投资的方式实现国际化
盈利预测
预计公司2016~2017 年营收分别为64.1/74.1 亿元，同比分别增长13.9%/15.5%，归属净利润分别为13.84/16.05 亿元，同比分别增长21.2%/16.0%，EPS 分别为0.88/1.03 元。
估值与建议
维持推荐。调高其目标价30%至35.2 元，对应2016e EPS 的P/E 为40x，维持推荐。
风险
（1）转型进度不及预期；（2）板块系统性估值回调。

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