报告名称：宋城演艺(300144)2016年一季报点评：业绩靓丽高于预期 生态系统渐行渐近
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：国泰君安
研究员：刘越男,王毅成
股票名称：宋城演艺
股票代码：300144
页数：3
简介：业绩表现略超市场预期，后续公司外延扩张将持续，维持增持评级。①公司各景区保持高速增长，剑指国内第一大演艺集团与前三大主题公园集团。②2016年海外演艺开拓将取得突破。③各大业务板块或将全面深入协同，综合娱乐生态圈指日可待。④短期催化因素：5月六间房女团落地。考虑公司新设景区项目带来增量客流，上调2016/17年EPS为0.69/0.9元（+0.02/0.04元），维持目标价40.2元，增持。
业绩简述：公司2016Q1营收5.73亿元/+166.45%，归母扣非净利1.94亿元/+136.5%，对应EPS为0.13元，业绩表现略好于市场预期。
线下景区新项目带来高景气，六间房并表增厚业绩。①六间房Q1表现优异，签约表演者达13万人（2015年底为8万人），月均页面浏览量达6.16亿/+15.34%，注册用户数4151万/+18%，带动业绩高增长。②线下景区客流持续增长，并举办“花痴节”等主题活动，实现内生业绩快增；同时公司新开三亚浪浪浪水上公园和杭州湘湖景区，新项目也丰富了各景区内涵，形成多元化经营。③因并表六间房，公司整体毛利率和净利率有一定程度下滑，但总体影响较小。
2016年公司看点：期待女子天团与海外项目落地。①六间房2016年将着力直播技术升级、直播内容延伸等方面，同时在5月推出女子天团，利用线上平台、线下场景和各大综艺娱乐等实现全方位包装，最终成为线上线下融合的又一大突破口。②公司向海外演艺进军，2016年海外多个项目有望落地，实现演艺内容和营销的国际化，使公司业务扩宽、品牌建设等再上新台阶。③国内线下景区受益高客流，同时公司将持续使线下内容娱乐化、年轻化，打造多项特色主题活动。④公司IP储备挖掘持续进行，用IP为核心建设宋城综合娱乐生态圈。
风险提示：公司线下线上协同效应不及预期，新项目建设进度缓慢。

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