报告名称：亚太科技(002540)2015年年报点评：产能优势释放 盈利稳步提升
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：长城证券
研究员：耿诺
股票名称：亚太科技
股票代码：002540
页数：4
简介：投资建议
我们预计公司2016-2018 年每股收益为0.26、0.32、和0.38 元，对应动态PE为29X、24X 和20X。当前公司产能优势已充分发挥，主业景气稳步上行，同时积极拓展新的销售领域。新涉足的3D 打印业务技术及市场前景乐观，维持公司 “推荐”评级。
投资要点
年报及一季报业绩。2015 年归属于母公司所有者的净利润为2.41 亿元，较上年同期增8.55%；营业收入为22.89 亿元，较上年同期增2.11%；基本每股收益为0.232 元，较上年同期增8.92%。2016 年一季度，归属于母公司所有者的净利润为4804.23 万元，较上年同期减23.98%；营业收入为5.76 亿元，较上年同期减0.70%；基本每股收益为0.0462 元，较上年同期减24.01%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.5 元（含税）。
主业稳增，销售市场的积极开拓稳步提升整体盈利。2015 年经济下行压力不断加大，而公司实现营业收入同比2.11%的增长，主要原因：一方面，进一步加大在工业领域（如大型热交换、电站空冷铝管行业）及海水淡化领域以及轨道交通、航空航天、海上石油平台等领域的市场拓展力度。公司开始供应汽车动力系统及车身用铝，同时非汽车行业市场不断开发，销售订单稳定；另一方面，公司充分发挥产能释放的优势，积极拓展国内及国外两个市场，不断提高产品竞争力。2015 年公司型材、管材和棒材的产能超11 万吨，销量约为10.4 万吨，2015 年末订单持有量超1.15 万吨。公司主营产品销量约为10.4 万吨，同比增长6.21%。同时公司盈利能力也稳步提升，综合毛利率达22.85%，同比提升2.2个百分点。分产品看，铝制品毛利率整体提升4.35 个百分点，其中管材类毛利率达到27.49%，同比提升2.5 个百分点，型材类26.65%，同比提升3.2 个百分点，棒材类17.79%，同比提升2.4%。
3D 打印业务及募投项目积极推进：全力推进新建项目以培养新的利润增长点，目前超募资金投资项目“新扩建年产8 万吨轻量化高性能铝挤压材项目”建设进程推进顺利，同时，向全资子公司霍夫曼增资2000万元积极推进3D 金属打印项目的建设，积极推进该项目市场化、产业化进程，预计将成为公司新的利润增长点。
三项费用率稳定。公司期间费用率相对稳定，2015 年为10.5%，同比微幅下降0.73 个百分点。公司研发实力突出，2015 年共投入研发费用8912.43 万元，占营业收入3.89%。目共计拥有专利168 项，其中发明17 项、实用新型122 项、外观设计29 项。
维持“推荐”评级：我们预计公司2016-2018 年每股收益为0.26、0.32、和0.38 元，对应动态PE 为29X、24X 和20X。当前公司产能优势已充分发挥，主业景气稳步上行，同时积极拓展新的销售领域。新涉足的3D 打印业务技术及市场前景乐观，维持公司 “推荐”评级。
风险提示：行业景气下行风险。

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