报告名称：中科曙光(603019)获AMD服务器CPU授权 前景广阔
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：华泰证券
研究员：高宏博
股票名称：中科曙光
股票代码：603019
页数：3
简介：AMD财报披露对天津海光最先进的下一代Zen处理器架构授权
AMD发布2016年一季度财报披露，公司对中科曙光参股子公司天津海光最先进的下一代Zen处理器进行架构授权，AMD将与天津海光成立合资公司，双方联合生产未来专攻中国市场的服务器处理器。受此利好影响，AMD股价涨幅共计达52%。
国产化技术积累深厚，CPU设计研发方向众望所归
作为国内CPU芯片研发设计鼻祖中科院计算所的孵化企业，曙光与国产CPU适配具有深厚的技术积累和人才储备；另外，公司同AMD向来有比较深的渊源，在高性能服务器和城市云建设上开展了广泛合作；子公司海光公司的经营范围是投资高新技术产业、科学研究和技术服务业，在芯片国产化研发如火如荼开展的形势下，获得AMD架构授权研发设计国产CPU众望所归。
合作芯片市场竞争力强，国产化市场利润空间巨大
此次公司获得架构授权的X86芯片是AMD最先进的下一代Zen处理器，该款CPU无论在制造工艺、性能还是功耗上都可与龙头老大Intel当前最新CPU一较高下，市场竞争力强。2015年中国X86服务器销售额接近500亿元，预计2016-2018年服务器行业年均增长率20%，2018年国内服务器销售额达870亿元，中科曙光市场份额10％左右约87亿，政府军队等受控市场大约占商用市场20%左右约170亿，按照CPU占服务器总成本30%及20%净利润计算，X86架构CPU国产化商用市场利润空间约5.2亿，受控市场利润空间约10.2亿。再考虑到未来云计算大数据产业对服务器需求快速增长，芯片利润空间巨大。
自主可控CPU设计生产与云服务两翼齐飞，打造全自主云平台产业链
子公司天津海光获得AMD芯片架构授权，业务方向明晰，技术架构全球领先，吸收成都工业投资集团等公司为新股东，补充了公司注册资本金，保证了研发设计CPU的充裕资金，未来有望在国产CPU企业中脱颖而出，站稳国产服务器CPU龙头位置；与VMware合资公司中科睿光落户重庆，引入VMware最先进的虚拟化操作系统技术，共同打造全球领先的国产化云计算一体化解决方案，公司从设备提供商转型云服务商迈出坚实一步。未来这两方面有望成为公司新的业绩爆发点，潜力巨大！
盈利预测与投资建议
预计公司2016~2018年EPS分别为0.89元、1.16元、1.74元，对应PE为82、63、42倍。作为高端服务器的龙头企业，中科曙光在传统主业保持高速增长的同时，子公司获得AMD公司服务器CPU授权，A股市场该领域唯一标的，市场空间巨大，继续维持"买入"评级。
风险提示：宏观经济影响下游政府企业需求；国产化替代进度不达预期。

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