报告名称：亚厦股份(002375)2015年年报及2016年一季报点评：互联网家装快速推进 业绩逐步筑底回升
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：东北证券
研究员：王小勇,徐慧强
股票名称：亚厦股份
股票代码：002375
页数：3
简介：2015年年报和2016年一季度报：公司2015年度实现总营收89.69亿元，同比下滑30.5 7%。实现归属于上市公司股东净利润5.72亿元，同比下滑44.5g%。2015年利润分配预案：向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税）。公司同步公布了2016年一季度报告：实现总营收19.06亿元，同比下滑29.44%。实现归属于上市公司股东净利润1.05亿元，同比下滑47.5g%。
毛利率下滑、费用率上升、经营性现金流承压。2015年度，公司毛利率为16.68%，下滑2.22个pct，主要原因是宏观经济下行导致市场竞争加剧所致。同期，销售费用率为2.07%，上升1.12个pct;管理费用率为4.38%，大幅上升2.25个pct；财务费用率为0.46%，上升0.36个pct；三费费用率合计为6.91%，较去年上升了3.73个pcto毛利率下滑叠加费用率上升，导致公司净利率下滑1.7个百分点至6.58%。此外，公司期末经营性现金流净额为0.33亿元，同比下滑77.74%，承压明显。
互联网家装快速推进，智能家居、3D打印等新增长点逐步成型。"蘑菇+"以B282C模式提供一口价的全包家装，现已完成地产商签约和全国第一轮317个运营商招商落地，家装战略布局初步形成。同时，公司积极推进在业务前端应用VR技术，让客户"所见即所得"，在减少返工成本的同时能够不断提升客户满意度。此外，公司积极在产业链上下游进行延伸布局，除了互联网家装（一体）之外，积极推进智能家居与3D打印建筑（两翼）等创新业务，这些新业务快速发展有望打开公司业绩增长空间。
地产产业复苏驱动主业回暖，叠加互联网家装业绩兑现，公司业绩或将逐步筑底回升。随着地产产业链持续复苏，有望带动公司公装业务和幕墙业务逐步回暖。此外，"蘑菇+"已经完成布局和管控架构搭建，2016年将逐步兑现业绩。综合来看，2016年公司业绩或将逐步筑底回升。
预计公司2016～2 018年EPS分别为051元、0.61元、0.71元。当前股价对应2016年PE为23倍。
风险提示：主业回暖不及预期、互联网家装等新业务推进不及预期等。

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