报告名称：美晨科技(300237)PPP订单驱动叠加外延式拓展 园林业务快速发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-25
研究机构：东北证券
研究员：王小勇,徐慧强
股票名称：美晨科技
股票代码：300237
页数：3
简介：事件：4月22日晚，公司公告预中标"泾源县泾华路旅游服务带PPP建设政府采购项目"，总投资约2.58亿元，建设期为12个月，如顺利签订合同，预计将对公司2016年度及以后年度经营业绩产生积极的影响。
PPP订单充足，2016业绩增长动能强劲。公司全资子公司赛石园林是国内较早开始探索PPP模式的园林企业之一，积累了丰富经验。2015年以来，赛石园林先后就江西石城旅游、山东无棣古城、山东微山县古运河等多个PPP项目签订合同或达成合作协议，加上这次预中标的"泾源县泾华路旅游服务带PPP建设政府采购项目"，公司PPP项目储备十分充足。这些PPP项目在2016年有望逐步加速推进，并贡献丰厚的营收。考虑到2016年是政府大力推进PPP模式的大年，公司有望获取更多PPP订单，公司业绩持续快速增长动能强劲。
外延式拓展助力园林业务快速扩张。2015年1 1月，赛石园林签订《德宏华江投资发展有限公司增资扩股意向书》，拟投入2.63亿元对德宏华江投资进行增资并将持有其40%股份。通过本次投资，一方面公司可以借助德宏华江投资在云南德宏州的本地资源优势，有望迅速切入当地土地一级开发市场和旅游资源开发营建市场，对公司获取订单形成积极正面的影响。此外，德宏华江投资原股东承诺协助公司每年完成1亿元以上的工程业绩，并且其在杭州、芒市所涉及的房地产开发项目、城市基础设施建设项目中的园林绿化景观建设类工程，在同等条件下优先与赛石园林合作。这将会对公司带来明显的业绩增厚效应和持续的利好。
展开多样化形式的合作，园林业务全面开花。4月，赛石园林与碧桂园山东区域章丘市碧桂园房地产开发有限公司签订《战略合作框架协议》。根据合作协议，赛石园林以PPP模式获取政府土地补偿后，碧桂园享有优先合作权。同时，赛事园林将对碧桂园开发的房地产项目中的景观建设业务享有优先合作杈。我们认为，公司积极以多样化方式切入PPP项目建设，利于打开新的业务渠道并获取更多业务增量，"PPP项目十多样化合作"模式或将成为常态。
预计公司2016-2018年EPS分别为0.39元、0.56元、0.72元。当前股价对应2016年PE为26倍。
风险提示：PPP项目推进或不及预期、PPP订单获取或不及预期等。

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