报告名称：天齐锂业(002466)2015年年报及2016年一季报点评：业绩大幅增长 碳酸锂供需依然紧张
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-23
研究机构：兴业证券
研究员：任志强,邱祖学,严鹏
股票名称：天齐锂业
股票代码：002466
页数：8
简介：事件：公司公布了2015年年报和2016年一季度业绩，同时预计2016年上半年净利润6-6.5亿元，同比增长13.6-14.8倍。公司未来将投资不超过16亿元用于新建“2万吨电池级氢氧化锂”项目。
公司锂化工产品呈现价量齐升，盈利能力大幅上升。受益于下游需求的快速增长，2015年公司锂化工产品销量达到2.22万吨，同比增长了68.46%，综合毛利率上升了26.6个百分点至37.62%，销售收入同比大增103.85%；公司锂精矿产品2015年产量小幅增长2.75%至43.8万吨，但销量下降了近20%，主要是由于子公司天齐张家港公司恢复生产需储备原材料，减少了对外销量所致，产品毛利率上升了14.46个百分点至56.81%。
碳酸锂供需依然紧张，下半年预计将逐渐平缓。虽然新能源汽车受骗补事件影响增速有所下降，但由于新建产能仍未明显释放，中游电池厂商扩产明显，一季度碳酸锂依然紧张，目前电池级碳酸价格已经上升至17.75万元／吨，年初至今涨幅近70%，随着下半年新建项目的快速投产，预计未来供需紧张局面将有所缓解。
维持“增持”评级。预计2 016-2 018年归属于母公司净利润分别为15. 59、16. 59和17.7亿元，EPS分别为5.96、6.35和6.77元，对应最新股价的PE分别为29、2 7和25倍，考虑到天齐江苏公司盈利改善及碳酸锂价格持续强势等因素，维持“增持”评级。
风险提示：1、碳酸锂价格大幅波动风险；2、天齐江苏公司生产产量低于预期风险；3、海外矿山复产超预期风险。

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