报告名称：中国银行(601988)2016年一季报点评：拨备覆盖率跌破监管红线
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-27
研究机构：中信建投
研究员：杨荣,张玺
股票名称：中国银行
股票代码：601988,03988
页数：4
简介：1、非息收入支撑增长：
2016 年一季度实现营业收入1228.19 亿元，同比增长1.14%，环比上升4.48%。其中利息净收入795.36 亿元，同比下降1.81%，环比下降3.44%，一季度息差受存贷款重定价影响较大，息差1.97%，同比下降25bp。此外，非息收入432.83 亿元，同比增长7.03%，环比增长23.04%，收入结构进一步优化，非息收入占比35.24%，同比增长1.94 个百分点，并且在同业中领先，非息收入成为营收新增长极。一季度实现归母净利润466.19 亿元，同比增长1.7%，环比增长18.62%，预期或因一季度拨备计提力度减弱有关。
2、规模稳健扩张，资本充足：
一季度末资产规模170399.69 亿元，较年初增长1.33%，负债156370.12 亿元，增长1.16%，其中客户存款增长4.31%，客户贷款增长3.71%，规模在高基数下稳健扩张。核心一级资本充足率11.25%，资本充足率14.07%，资本水平较为充足，且二级资本债发行在即，外源性资本补充渠道多元。
3、拨备覆盖率跌破150%监管红线：
2016 年一季度不良贷款率1.43%，环比持平，同比上升10bp。不良贷款余额1,358.29 亿元，环比净生成49.32 亿元。拨备覆盖率降至149.07%，跌破150%监管红线，不良风险释放过程中，利润和拨备均承压，为维持利润正增长，拨备覆盖率指标下滑严重。
4、投资建议：
维持中行“增持”评级，受益人民币国际化和一带一路金融大动脉的国家战略推动，出售南商行将大幅增厚2016 年净利润水平，利润增长10%，预计2016 年EPS0.67，16 年PE/PB 分别是5.05 和0.64。

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