报告名称：万润股份(002643)2016年一季报点评：新材料龙头业绩高速增长 布局OLED和大健康发展空间广阔
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：兴业证券
研究员：徐留明,郑方镳
股票名称：万润股份
股票代码：002643
页数：6
简介：事件: 万润股份发布2016 年一季报，实现营业收入4.23 亿元，同比增长59.91%；实现营业利润1.05 亿元，同比增长283.48%；归属上市公司股东的净利润0.90 亿元，同比增长279.62%。按最新3.40 亿股的总股本计，折合摊薄每股收益0.26 元，每股经营现金流为0.30 元。
公司预计2016 年1-6 月归属于上市公司股东的净利润为1.82-2.17 亿元，同比增长160%-210%。
维持"增持"评级。万润股份2016 年一季度业绩与我们此前预测基本相符，报告期内公司产品订单有较大幅度增长，毛利率同比明显提升，且期间费用率有所下降，推动公司业绩快速增长。
万润股份是国内液晶材料和尾气处理材料的龙头企业，同时是国内OLED材料的领军企业。公司主营液晶材料业务依托其规模、质量和下游渠道优势，受益于下游客户Merck 市场份额的提高，未来有望保持稳定较快增长。柴油车尾气处理用沸石系列环保材料获得全球催化剂巨头庄信万丰的高度认可，随着二期首批1500 吨项目的建设投产，有望推动公司16 年业绩持续快速增长。此外公司积极布局OLED 业务，OLED 中间体已进入三星、LG 供应链，受益于消费电子领域OLED 屏幕的推广，OLED 业务有望成为公司新的业绩增长点。新材料之外公司在大健康领域持续发力，成功收购美国MP 公司，进军生命科学及体外诊断产业，未来随着品类及地域拓展，MP 公司业绩有望持续增长。考虑MP 并表（暂不考虑增发），我们上调公司2016-2018 年EPS 至1.3、1.7、2.2 元，维持"增持"的投资评级。
风险提示：沸石二期产能投放低于预期；医药大健康市场拓展不及预期。

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