报告名称：好想你(002582)2016年一季报点评：一季度业绩下滑 未来期待百草味高增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：广发证券
研究员：王永锋,卢文琳
股票名称：好想你
股票代码：002582
页数：3
简介：由于商超去年基数较高以及专卖店数量减少，一季度收入利润下滑
（1）2016 年一季度收入2.78 亿元，同比下滑28.53%，净利润1800万元，同比下滑48.43%，EPS0.12。原因一是商超去年一季度促销较多，基数较高；二是专卖店在改造升级，关掉一部分店面，二季度有望好转。（2）一季度毛利率43.97%，较去年同期提升1.81 个百分点。期间费用率43.26%，较去年同期提升10.4 个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率较去年分别提升了6.33、1.76、2.31 元。一季度净利率6.48%，较去年同期下降2.51 个百分点。（3）一季度公司销售商品、提供劳务收到现金3.08亿元，同比下滑14.11%；经营性现金流净额7117 万元，同比下滑53.88%。
今年商超以提升单店收入为主，专卖店数量预计与去年持平
公司专卖店、商超、电商收入占比分别为62%、28%、10%。（1）专卖店去年1400 家，今年一季度因改造升级关掉部分店面，二季度起将新开专门店，预计年底专卖店数量与去年持平。同时单店收入在增长，预计全年专卖店收入略有增长。（2）商超去年收入3.07 亿元，进入商超KA 门店近2000 家，今年工作重心是提高单店收入，改善盈利状况，暂无门店扩张计划。（3）公司电商去年收入1.17 亿元，增速39%，今年有望继续受益于线上零食行业快速发展。
好想你收购郝姆斯未来成长性凸显，未来产品渠道整合有望共赢
1、好想你15 年收入11.13 亿元，郝姆斯15 年收入12.61 亿元，16 年郝姆斯继续快速增长，一季度收入预计近8 亿元，全年有望达20 亿元，食品电商行业高速发展，未来具有高成长性。2、郝姆斯的产品及线上渠道与好想你互为补充，两者协同效应较强。产品方面，郝姆斯以休闲零食为主，好想你以枣类产品为主，合作将丰富产品种类；渠道方面，郝姆斯线上渠道优势明显，好想你线下销售网络发达，渠道整合与互补将带来双方共赢。
投资建议：预计16-18 年EPS 分别为0.21/0.23/0.25 元（不含并购），加上并购预计16-18 年备考收入分别为31.27/40.42/50.28 亿元，净利润分别为1.06/1.37/1.72 亿元，看好未来郝姆斯快速发展，维持买入评级。
风险提示：销售不达预期

下载地址：好想你(002582)2016年一季报点评：一季度业绩下滑 未来期待百草味高增长