报告名称：林洋能源(601222)2015年年报点评：主营稳健 光伏进入收获期 能效管理逐步启动
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：招商证券
研究员：陈术子,游家训
股票名称：林洋能源
股票代码：601222
页数：6
简介：业绩基本符合预期：报告期内公司收入增长23.49%创出历史新高，主要由新能源业务的爆发式增长拉动。
销售费用和所得税费用出现下降，管理费用由于职工薪酬增加而出现小幅增长，财务费用由于光伏电站投入增加、利息收入减少而出现较大增幅。总体来看，公司业绩基本符合预期。
光伏业务实现跨越式增长：公司光伏板块全年实现收入8 亿元，增速近7 倍，贡献毛利2.5 亿元，主要系本期增加了光伏产品的销售和光伏电站并网发电贡献电费收入所致。其中电池组件收入6.5 亿元，光伏电站收入1.5 亿元，光伏业务进入收获期，正式成为公司第二大业务板块。
智能电表业务出现小幅下降：报告期内公司电工仪表行业收入同比下降12.8%，毛利率下降1.73 个百分点，主要系国网招标下半年时间延后致使产品交货延后所致。
能效服务逐步推进：报告期内，公司在江苏、安徽、云南等地设立相关能效管理公司，为客户提供一站式能效管理系统运营服务。现已积累用户近300户，管理年用电量愈10 亿度。预计2016 年将达到1000 家以上。商业模式为客户提供能效管理平台，随后为客户提供包括光伏发电在内的节能及清洁能源服务。
投资建议及评级：维持审慎评级，目标价45 元。
风险提示：限电范围继续扩大、补贴延迟超过预期

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