报告名称：许继电气(000400)2016年一季报点评：今年3项细分业务推进业绩增长 特高压确认开始体现
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：东北证券
研究员：顾一弘,孙树明,龚斯闻
股票名称：许继电气
股票代码：000400
页数：3
简介：公司发布1季报，报告期内实现营收9.46亿元，同比增长15.93%;归母净利润3587万元，同比增长240%；基本每股收益0.0356元，同比增长23g%。
我们判断公司今年业绩将有显著提升。公司分项业务毛利中，直流输电、智能变配电和充电桩毛利较高，且今年收入增速也将主要盘现在这三块业务主，对净利润的提升作用较大。一(1)特高压业绩确认进入新台阶。宁东一浙江直流剩余部分收入确认，是1季度业绩增长的主要原因，三大因素中特高压业绩确认体现。另外去年中标晋北一江苏、锡盟一泰州两工程中8个换流阀和5套直流控保，晋北一江苏工程将于今年确认，特高压将大幅增加业绩，我们认为30%增量。特高压直流工程去年起已经真正进入大年，且十三五期间将持续核准。公司为特高压直流工程最大受益者，收入跨年分批确认，将维持三年相对较高增速。(2)配网自动化设备需求提升。十三五投入配网升级改造1.7万亿，对配网设备需求增加。我们认为大部分工作将在2019年前完成，今年配网行业投资较去年增幅显著，城市配网方面，去年一次设备招标较多，今年二次设备将有较大受益。另外智能变电站试点铺开。公司智能变配电业务行业领先，将显著受益。（3）充电桩行业增速显著，分项业务不再是配角。预期今年全国招标量大幅提升，国网招标可达50亿元，绝大部分仍为直流桩。公司充电桩网内网外销售量大体持平，直流充电桩在国网中标稳居第一，前两年中标占比分别为13.2%、16.4%。公司充电桩分项业务营业收入占比约5%，今年将达10%以上，且毛利很高，将为一大主要净利之源。(4)EMS业务稳健，操作电源和军工电源稳定，智能电表中标量预计会微幅下降。
业绩预测：保守预计未来三年年EPS为0.90、1.15、1.30元／股，增速25.6g%、27.53%、13. 17%。对应当前股价PE为17.51、13.73、12.13。维持增持评级，目标价19元。
风险提示：系统风险，配网和充电桩投资、特高压确认不及预期。

下载地址：许继电气(000400)2016年一季报点评：今年3项细分业务推进业绩增长 特高压确认开始体现