报告名称：宝信软件(600845)2016年一季报点评：IDC业绩逐步放量 云服务布局持续
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-28
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：宝信Ｂ股,宝信软件
股票代码：900926,600845
页数：3
简介：事项：
公司4 月27 日晚发布2016 年一季报，报告期内实现营业收入8.5 亿元，同比增6.92%；归母净利润7,636.22 万元，同比增10.28%。
点评：
IDC业务16年开始业绩逐步释放，软件开发受制造业景气度影响增长有限。
公司2016 年一季度营收同比增长6.92%，归属净利润同比增长10.28%，与去年同期基本持平。公司战略转型取得成效，宝之云IDC 一期持续贡献收入，预计公司16 年业绩增长将来源于IDC 业务的持续贡献；而传统软件开发及工程服务受制造业受到宏观经济结构调整影响，收入、毛利均有所下滑，预计16 年内将总体保持平稳。
云服务战略持续推进，云服务区域试点与大数据行业应用不断探索。公司此前与重庆市经信委、两江新区签署了战略合作协议，合作建设“重庆企业云平台”及“重庆企业大数据支撑服务中心”，成为公司云服务战略在异地开花结果的重要一步；欧冶云商与宝信软件联合成立欧冶数据，进军钢铁电商大数据分析，未来宝信软件有望针对交易支付等海量数据进行深度数据分析，公司云服务战略料将不断推进。
依托宝钢集团雄厚的资源与自身经验，跻身一线核心城市第三方IDC 提供商。作为宝钢股份控股的软件企业，公司拥有宝钢集团雄厚的资源与自身经验，宝钢罗泾厂区有着成熟的基础设施配套设施和巨大的现有厂区面积（建筑面积2.82 平方公里），公司宝之云项目当前所用仓库建筑面积达8万平米，所在地现有变电站等配电设施容量及现成建筑预计能支撑6 万个机柜，公司2016 年预计建成1.8 万个机柜，将迅速跻身上海乃至全国第三方IDC 服务商领先阵营，未来有望成为互联网公司、运营商及外企在上海数据中心的首选之一。
宝之云二、三期项目合同陆续落地并逐步投产，IDC 业务进展顺利。公司宝之云IDC 项目从2013 年开始建设至今，已建成投入使用的有一期4000个柜，目前正在建设中的是二期与三期合计近1.4 万个柜（其中二期约3800个，三期约9500 个），2015 年四季度开始逐步投产。客户方面，公司IDC项目主要客户包括阿里、中移动、中电信等，合作模式以定制化为主，此前公司所签订的合同对应的标的即为上海电信在宝之云三期（1 号楼）4000个定制机柜，标志着公司IDC 业务拓展顺利，在建项目的建设质量、进度获得大客户认可，也为公司规划中的IDC 项目销售去化能力提供有力证明。
风险因素：IDC 项目进度低于预期、传统业务业绩下滑。
维持“买入”评级。公司IDC 业务依托宝钢集团优势综合成本低，规模优势明显，且未来持续扩张潜力巨大，同时通过IDC 规模优势和原有IT 人员，内生外延结合拓展云计算空间广阔。将其数据中心业务、工业4.0 和欧冶数据分开进行估值，预计中期市值应该在250 亿元左右。维持公司2016-18年EPS 预测为1.18/1.78/2.28 元，维持公司“买入”评级及目标价65 元。

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