报告名称：瑞普生物(300119)2016年一季报点评：主业稳健 宠物医院打开成长新空间
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-27
研究机构：国泰君安
研究员：钱浩,谢芝优,王乾
股票名称：瑞普生物
股票代码：300119
页数：3
简介：维持“增持”评级。新产品陆续上市叠加下游养殖景气回升，16年公司业绩增长可期；华南生物并购有序推进，宠物医院加速并购，公司外延有看点。考虑到下游禽类存栏下降影响市场空间，预计2016-18年EPS分别为0.44（-0.23）/0.64（-0.23）/0.8元，根据行业均值和公司未来成长性，给予17年PE30倍，下调目标价至19.2元，“增持”评级。
一季度业绩平稳，略低于市场预期。2016年一季报，公司实现营收2.11亿元（+22.48%），其中疫苗、化药分别实现收入1.29亿元（+26.86%）、0.78亿元（+15.48%），受益于养殖景气复苏、与养殖集团密切合作，公司疫苗销售显着提升；归母净利润2380.32万元（-8.11%）。
搭建养殖宝平台，推进互联网养殖生态系统。公司构建以疫病防控、提升养殖效益为核心的养殖生态系统，实现全方位线上线下服务。15年公司已完成“养殖宝”平台系统搭建，目前已开始重点推广动物诊疗、在线专家、培训教育三个板块，未来将稳步推进其他板块。
宠物医院并购加速，打开成长新空间。公司入股瑞派美联宠物医院，完成东北、华东、华南、华北等多个区域约60家宠物门店的收购，依托5家管理公司进行区域性规范管理；16年预计门店数量会翻番。目前我国宠物市场规模约为500亿元，年均增速约30%。
风险提示：新品进度或低于预期、产品质量风险等

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