报告名称：双林股份(300100)2016年一季报点评：盈利能力进一步提高 新业务助力后续发展
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-27
研究机构：中投证券
研究员：张镭,阮巧燕,王雪峰
股票名称：双林股份
股票代码：300100
页数：3
简介：公司2016年一季度盈利能力进一步提升，净利润同比提升42%，主要因为公司产品结构优化以及加强成本控制所致。目前公司已从传统汽车零部件厂商向汽车动力总成集成商转型，并将布局智能驾驶、车联网和汽车电子等领域，公司转型意愿强烈，执行力强，我们判断公司将继续在新能源汽车、智能驾驶、车联网等领域发力。
投资要点：
一季度业绩亮眼，全年高增长可期。公司2016年一季度实现营业收入6.8亿，同比增长15.6%，净利润7，853万，同比增长42%。公司营业收入增长来自于新火炬汽车轮毂轴承产能扩大、公司本部在青岛、杭州汽车座椅零部件生产基地投入运营。公司净利润的大幅提升来自公司收入增长和盈利能力的改善，公司一季度毛利率28.8%，较去年同期提升2个百分点，同时公司费用率维持在较低水平（消费费用率为4.7%，管理费用率为8.5%，财务费用率为2%），因此公司净利率达到11.9%的高水平。除了传统业务，预计德洋电子并表也可增厚公司4，000万归母净利润，全年高增长可期。
投资1亿，在智能驾驶领域迈出实质性一步。日前公司董事会审议通过《关于出资1亿元投资自动驾驶技术的议案》，预计相关项目在近期会落地，意味着岔司在布局智能驾驶领域迈出实质性一步，这是公司顺应行业发展趋势及满足自身转型的需求，将有利于公司的长期发展。
公司将逐步从传统汽车零部件厂商向汽车动力总成转型升级。公司动力总成布局包括传统车与新能源汽车，主要有三个平台：通过收购新火炬，已布局汽车轮毂轴承；拟收购德洋电子51%股权绑定知豆，布局新能源汽车驱动系统和控制系统；第三，预计集团将于2017年将DSI注入上市公司，公司将布局变速箱业务。
强烈推荐：考虑德洋电子今年并表，不考虑DSI注入，我们预测公司16-18年的EPS为0.89/1.08/1.48元，对应的PE为44、36、27倍。由于公司具备外延预期，我们给予一定溢价，给予明年48倍PE，对应目标价52元。
风险提示：知豆销量不达预期：传统汽车配件业务不达预期。

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