报告名称：天赐材料(002709)2016年一季报点评：开局良好 多点布局 将持续受益锂电行业景气
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：广发证券
研究员：王剑雨,陈子坤,郭敏
股票名称：天赐材料
股票代码：002709
页数：3
简介：核心观点：
公司发布一季报，业绩同比大幅增长
公司发布一季报。2016 年一季度实现营业收入3.45 亿元，同比增长122.9%；实现归属母公司股东的净利润7093 万元，同比增长485.1%；对应每股收益0.55 元，业绩同比大幅增长。公司同时预计2016 年1-6 月实现归属母公司股东的净利润1.55-1.64 亿元，同比增长430%-460%。
经营分析：电解液量价齐升，个人护理品稳定增长
公司一季度综合毛利率为41.4%，同比大幅提升11.1 个百分点。受益于新能源汽车行业的产销爆发，公司电解液销量大幅增长；此外，六氟磷酸锂供应紧张推动电解液价格上行。公司作为为数不多自产六氟磷酸锂的电解液企业，畅享行业高度景气。国内六氟磷酸锂新建项目将于下半年开始有序投产，预计六氟磷酸锂、电解液年内仍将保持高位。同时，公司个人护理品材料业务在激烈的市场竞争环境下维持了稳定的增长。
公司六氟磷酸锂顺势扩能，多点布局打造锂电材料平台
公司目前拥有2000 吨/年固体六氟磷酸锂产能，在建项目6,000 吨/年液体（折合固体2,000 吨/年）六氟磷酸锂计划于2016 年内建成投产，已经启动的2000 吨/年固体六氟磷酸锂项目预计于2017 年6 月试产，届时公司六氟磷酸锂折合固体产能6000 吨/年，可满足48000 吨/年的电解液生产需求， 下游需求爆发背景下继续巩固龙头地位。在做好六氟磷酸锂业务的同时，公司积极布局2300t/a 新型锂盐和30000t/a 电池级磷酸铁材料项目。新型锂盐方面，双（氟代磺酰）亚胺锂能够针对性解决当前动力锂电池普遍存在的安全性和低温放电问题，其与六氟磷酸锂互配能够显着提高电解液的性能；目前双（氟代磺酰）亚胺锂生产企业集中在日韩且规模偏小，国内产品处于起步阶段尚未能达到进口替代的水平，公司凭借自身产业链的优势及客户资源的积累，进军该领域有望培育新的利润增长点。二氟磷酸锂和4,5-二氰基-2-三氟甲基咪唑锂在提升锂离子电池性能及节约锂盐用量方面优势明显。电池级磷酸铁材料方面， 公司顺应正极材料磷酸铁锂的需求量不断扩大带来前驱体磷酸铁需求增加的大趋势，打造锂离子电池材料大平台。
盈利预测与投资建议
基于对各项业务的良好预期，我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为2.37 元、3.31 元、3.91 元，对应当前股价PE 分别为42 倍、30 倍、25 倍，维持"买入"评级。
风险提示
1、六氟磷酸锂扩产过快；2、项目建设不达预期；3、骗补对行业需求的影响超出预期。

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