报告名称：康耐特(300061)2016年一季报点评：一季度净利增64% 收购金融外包服务商助力未来更强劲增长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中金公司
研究员：徐林锋,樊俊豪
股票名称：康 耐 特
股票代码：300061
页数：6
简介：2016 年一季度净利润同比增长64%，好于预期
康耐特发布2016 年一季报，实现营收1.73 亿元，同比增长6.45%；净利润899 万元，同比增长64.28%，扣非后同比增长70.71%，超出我们的预期。Q1 经营活动净现金流1176 万元，好于同期净利润。净利润增速较快主因毛利率提升、营业收入与汇兑收益增加所致。
1、眼镜主业增长稳健，一季度开局良好。康耐特正积极向眼镜品牌服务商转型，通过产品升级、品牌宣传、市场开拓及自有品牌使用率提升等手段，公司Q1 实现靓丽业绩（营收+6%，净利+64%）。其中，汇兑收益（主因人民币贬值，财务费用同比-48.13%至265 万元）与营业外收入增加（预计与政府补助增加相关，同比+32.49%至94 万元）对利润端产生积极影响。
2、毛利率大幅提升提振业绩，管理费用上升主因中介费用增加。受益高端产品占比提升与生产效率改善，公司毛利率同比提升5.84 个百分点至34.39%。期间费用率同比上升3.15 个百分点，主要是受管理费用率上升4.46 个百分点所拖累（主因实施重大资产重组带来相关中介费用增加）。公司净利率同比提升1.83 个百分点至5.19%。
发展趋势
1、收购旗计智能强势进军金融外包服务新蓝海。公司已公告拟23.4 亿收购旗计智能100%股权。受益国内金融服务外包行业持续高增长，旗计智能以银行卡增值服务为切入口，依托技术（大数据研发）、产品开发、渠道、商业模式等优势，有望将业务拓展到银行消费分期营销外包及投融资平台等领域，成长前景广阔。
2、"眼镜品牌服务商+金融外包服务"双轮驱动，打开未来成长空间。双主业战略有助于公司分散经营风险，挖掘新利润增长点。
盈利预测调整
维持盈利预测，预计2016/2017 年EPS 分别为0.26/0.33 元。若考虑公司收购旗计智能后，对应摊薄后的2016/2017 年备考利润EPS 分别为0.43 元/0.62 元（收购旗计智能后，公司2016/2017年备考利润为2.26 亿元/3.26 亿元）。
估值与建议
持续推荐。公司市值小、弹性大，我们看好康耐特双主业战略（眼镜品牌服务商+金融外包服务商）的成长前景，后续关注收购旗计智能的进展。维持目标价28.1 元，对应公司收购旗计智能后的2017 年45 倍P/E。
风险
资产收购的不确定性；汇兑损失；国际市场风险。

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