报告名称：好想你(002582)2015年年报点评：公司收入较快增长 期待百草味高成长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：广发证券
研究员：卢文琳,王永锋
股票名称：好想你
股票代码：002582
页数：3
简介：公司收入较快增长，多因素叠加致利润亏损
公司2015年实现收入11.13亿元，同比增长14.40%；实现净利润-323.31万元，同比下滑106.02%；EPS-0.02元。（1）分产品来看，毛利率最高的休闲类产品收入3.17亿元，同比增长27.50%，占比从2014年25.52%提升至28.44%，产品结构升级较为明显。（2）从公司渠道来看，商超实现收入3.07亿元，同比增长26.70%，电商实现收入1.17亿元，同比增长38.80%，商超和电商符合公司休闲产品定位，是收入增长主要动力，未来有望继续较快发展。（3）从季度数据来看，第四季度实现收入2.63亿元，同比下滑7.39%，净利润-2858.44元，同比下滑386.88%。公司业绩大幅出现下滑，可能的原因是商超亏损、并购相关费用及部分在建工程转固累计折旧增加。
公司2015年销售商品、提供劳务收到现金12.24亿元，同比增长8.73%，经营性净现金流为1.58亿元，同比增长268.66%，主要是因为存货较年初减少1.69亿元及短期借款较年初增加1.60亿元所致。
2015年公司整体毛利率40.11%，较上年减少2.05个百分点，主要系直接人工和制造费用上升所致。2015年期间费用率42.88%，较上年同期增加5.23个百分点，主要是销售费用率增加4.10个百分点至30.95%。公司全年净利率-0.29%，较上年同期下降5.81个百分点。
好想你收购郝姆斯未来成长性凸显，未来产品渠道整合有望共赢
1、好想你15年营业收入为11.13亿元，郝姆斯15年收入12.61亿元，16年郝姆斯继续快速增长，预计收入达到20亿元左右，食品电商行业高速发展，未来具有高成长性。2、郝姆斯的产品及线上渠道与好想你互为补充，两者协同效应较强。产品方面，郝姆斯以休闲零食为主，好想你以枣类产品为主，合作将丰富产品种类；渠道方面，郝姆斯线上渠道优势明显，好想你线下销售网络发达，渠道整合与互补将带来双方共赢。
投资建议：预计16-18年EPS分别为0.14/0.18/0.24元（不含并购），加上并购预计16-18年备考收入分别为33.32/43.21/53.84亿元，净利润分别为0.96/1.31/1.70亿元，看好未来郝姆斯快速发展，维持买入评级。
风险提示：百草味销售不达预期
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