报告名称：海利生物(603718)2016年一季报点评：一季度业绩平稳 重磅品种加速上市
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：国泰君安
研究员：钱浩,谢芝优,王乾
股票名称：海利生物
股票代码：603718
页数：3
简介：维持“增持”评级。下游养殖景气复苏，公司有望充分受益。三大重磅产品口蹄疫、禽流感DNA苗、PTR三联苗有望加速上市，支撑公司未来成长。考虑到产品上市进度有所调整，业绩释放向后推迟，预计2016-18年公司EPS为0.61（-0.66）/1.26（-0.83）/2.08元；考虑行业平均估值、口蹄疫批文价值以及未来成长性，给予2017年58倍PE，维持目标价73元，“增持”评级。
一季度业绩平稳，略低于市场预期。2016年一季度，公司实现营收7658.41万元（+7.51%），受益于下游养殖景气复苏与公司营销力度加强；归母净利润2819万元（-2.84%），净利略微下降主要源于销售费用增加60%。
下游养殖景气回升，利好公司疫苗销售。下游生猪养殖景气回升，养殖户利润丰厚，公司把握下游行情，加大营销力度，从而扩大销售规模。15年公司猪用疫苗实现销售收入2.88亿元，同比增长13.35%，其中猪用活疫苗和灭活疫苗销售量分别增长15.18%、23.75%。随着养殖利润高企带动补栏上升，公司将充分受益。
优质储备产品丰富，口蹄疫或在16年下半年上市。公司重磅产品将迎来集中上市潮：禽流感DNA疫苗、喘气病疫苗处于新兽药申请的复核阶段，PTR三联苗正在申请产品生产文号。目前与阿根廷Biogénse Bagó S.A.公司合作的杨凌金海口蹄疫项目已通过GMP静态验收，进入试生产阶段，预计16年下半年产品有望上市。
风险提示：政策风险、研发进度缓慢风险、质量风险等

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