报告名称：贵人鸟(603555)2015年年报点评：业绩稳健增长 推进体育产业化集团升级
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：广发证券
研究员：糜韩杰
股票名称：贵人鸟
股票代码：603555
页数：4
简介：核心观点：
公司15 年营收和净利润分别同比增长2.57%和6.28%，符合预期公司2015 年报EPS 为0.54 元，拟每10 股派发现金红利4.5 元。公司经营调整收效，业绩稳健回升。公司继续加大店铺调整力度，15 年新开店565 家，关闭店1126 家。
公司盈利能力、营运能力保持稳健
公司主营业务毛利率提升4.18PCT 至45.20%，净利率16.85%，基本稳定。期间费用率提升2.53PCT 至22.82%，主要是由于发行公司债导致财务费用增长88.03%。公司存货周转天数增加13.16 天，应收账款周转天数减少18.98 天。
16 年1 季度营收和净利润分别同比增长0.37%和7.24%
公司1 季度经营继续保持稳健，净利润增幅高于营收主要是因为资产减值损失比同期减少2607 万，而期间费用相对小幅增加。16 年新开店71家，关闭店148 家。
把握体育产业机遇，自下而上稳步构建体育产业集团
15 年先后入股虎扑、西班牙足球经纪公司BOY，与大体协、中体协合作进军校园体育产业，联合虎扑成立动域资本，并投资多个互联网+概念的智能运动项目。近期拟非公开发行募资16.81 亿，投资于供应链、体育云平台建设和偿还银行贷款。预计16 年将继续推动公司大体育生态圈建设。
16-18 年业绩分别为0.59 元/股、0.68 元/股、0.78 元/股
公司股价对应市盈率45 倍，低于可比公司128 倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司转型风险；市场竞争风险；

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