报告名称：首开股份(600376)相信资源的力量 讲述平台的价值
报告类型：深度分析
报告日期：2016-04-26
研究机构：广发证券
研究员：金山,乐加栋,郭镇
股票名称：首开股份
股票代码：600376
页数：19
简介：核心观点：
销售表现优异，储备布局合理
15 年公司实现销售金额同比增长30%，16 年1 季度成交金额130 亿元（15 年全年327.6 亿元）同比增长150.4%，单季度成交金额创14 年以来单季度成交额新高。公司15 年通过联合体、房地产基金等形式大举拿地，新增土地储备293 万方，土地投资规模384 亿元，项目布局集中在北京（朝阳区、通州区）和海西（福州、厦门）区域。截止到15 年底，公司项目未结算规模2251 万方，其中京内货值占比达到50%。
携手文投集团，发挥平台优势
近日公告拟与北京文投集团下属基金签订战略框架协议，就文化产业聚集区相关配套服务的基础上，拓展文化创意类企业投资孵化等业务。北京文投集团是北京文化产业投资平台的建设主体，拼接首都国企的资质优势，未来首开股份在"多翼业务"的发展上有希望对接更多优质资源。
增发推进公司未来发展
首开股份正处于非公开发行工作的推进阶段，公司于2015 年6 月提出15 年非公开发行方案，计划募集金额40 亿，增发底价为11.85 元，非公开发型方案于15 年12 月31 日通过证监会审核，批文有效期为6 个月。
预计公司16、17 年业绩分别为0.84 元/股和0.96 元/股，维持买入评级。
公司在手项目未结算面积净权益增加值为187 亿元； NAV 总规模为332 亿，每股NAV14.82 元/股。按照公司当前股价计算，折价率为47.5%，折价幅度高于行业平均水平。
风险提示
高地价带来的销售价格和利润压力，新业务拓展节奏。

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