报告名称：特锐德(300001)2016年一季报点评：1Q16 业绩符合预期 维持“推荐”
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：中金公司
研究员：季超
股票名称：特 锐 德
股票代码：300001
页数：7
简介：1Q16 业绩符合预期
特锐德公告2016 年1 季度实现销售收入8.75 亿元，同比增长90.2%。归属股东净利润录得5,006 万元，同比增长13.1%，基
本符合预期。
1 季度收入增长强劲。1 季度公司销售收入同比增长90.2%，我们预计强劲的收入增长主要来自于：1）报告期内太阳能光伏领域的融资租赁销售业务模式获得增长，其中山东诚尚能源光伏电站和聊城冠丰二期光伏项目实现收入2.22 亿元。2）新增川开电气并表增加营业收入1.94 亿元。
1 季度销售费用率录得8.8%，同比增长3.8 百分点，环比增长2.7百分点；管理费用率录得10.4%，同比增长3.4 百分点，环比增长2.3 百分点。我们预计销售与管理费用的增长主要由于充电网络投资的初始费用。运营利润率录得5.8%，同比下降5.6 百分点。
发展趋势
展望2016，公司拟紧紧围绕年初制定的年度经营计划有效开展各项工作，积极实施"思维植入、全面升级"战略，在继续保持箱式电力设备产品稳定发展的基础上，大力推进新增电动汽车充电设备运营及新能源汽车租赁运营业务，实施传统制造业与互联网背景下的新能源电动汽车产业双翼发展。
盈利预测
为反映公司进一步大力投资充电网络而导致的初始费用的增加，我们下调2016/17 年净利润预测2.8/4.5%至2.40/3.26 亿元。
估值与建议
维持推荐评级和目标价30 元/股，基于分部估值法（其中充电业务基于DCF 估值给予247 亿元业务价值，传统业务基于20 倍市盈率给予48 亿业务价值）。
风险
充电网络拓展低于预期。
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