报告名称：同有科技(300302)2015年年报点评：预收账款大增 2016年高增长无忧
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-26
研究机构：安信证券
研究员：胡又文
股票名称：同有科技
股票代码：300302
页数：7
简介：业绩符合预期。公司公告2015 年实现营收3.61 亿元，净利润0.66 亿元，分别同比增加46.5%和154.1%，EPS0.33 元，拟10 派0.50 元（含税），送2 转9。
高端产品占比提升，带动毛利率提升，股权激励效果明显，拉动利润高速增长。2015 年公司容灾产品实现营收1.04 亿元，同比增长120%，毛利率高达56%；数据存储实现营收2.49 亿元，同比增长34%，毛利率达到35%，比去年同期提升约3 个百分点。随着公司高端及容灾产品进入到重要用户的核心关键业务，产品中的软件占比随之大幅提升，整体毛利率比上年同期上升3个百分点。公司管理费用和销售费用分别同比增长16%和13%，考虑到2015年股权激励费用摊销费用650 万，费用增长有限。
经营现金流净额和预收款大增，财报数据比预期更加靓丽，奠定2016 年业绩高增长基调。经营现金流入6.1 亿，同比增长121%，经营现金流净额2.8亿，同比增长837%，预收账款1.2 亿，去年仅128 万。值得注意的是，公司年报指出和某保密机构的5700 万元订单截至2015 年底，该项目仍在执行过程中。另外，公司2.1 亿订单是2016 年1 月6 日公告；约800 万套中石化存储订单是2015 年11 月中标，基于上述因素，预计2016 年业绩高增长无忧。
军工信息化和自主可控双重利好，跨越式发展可期。公司在费用增速不高的情况下，实现收入和利润的重大突破，表明军队军工信息化提升和存储自主可控占比提高的趋势不可阻挡。而存储和行业应用密切结合，使得这个领域对技术、品牌、案例尤其看重，公司十几年专注行业积累的技术深度、海量客户资源、广泛的品牌和渠道，以及在特殊行业的先发优势，奠定了核心竞争力，是其“立足主流市场及高端应用、聚焦重点行业”的发展战略取得重要突破的关键。
投资建议：国产存储龙头，IT 行业的“军工股”，军工信息化强周期和国产存储替代巨大空间，业绩持续高增长。预计2016-2017 年EPS 分别为0.83 元和1.21 元，6 个月目标价80 元，“买入-A”评级。
风险提示：行业竞争加剧、军队军工信息化程度不达预期。

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