报告名称：扬杰科技(300373)2016年一季报点评：MCC协同效应显现 产品应用领域扩张
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-30
研究机构：长江证券
研究员：莫文宇
股票名称：扬杰科技
股票代码：300373
页数：3
简介：MCC 协同效应显现，产品应用领域扩张，收入大幅增长。深圳美微科及Caswell 已分别纳入扬杰科技及香港扬杰的合并报表范围，对公司的营业收入及净利润均产生了积极影响；公司产品除了在传统的照明、电机、电源等行业销售规模大幅增长外，在视频监控、新能源汽车及充电桩领域得到应用，已初步实现一定规模的销售。
第二次股权激励计划再次调整。公司对员工充分激励，推出第二期股权激励计划，由于激励对象在出资过程中因个人原因放弃认购资格，激励计划的对象调整为112 人，授予数量调整为273.72 万股，每股授予价格为7.27 元。股权激励锁定期分为12 个月、24 个月和36 个月，解锁业绩考核条件分别为15-16 年、15-17 年、15-18 年营收增长不低于20%、40%、60%，净利润增长不低于15%、30%、45%。
增发项目进展顺利，产能扩张+布局新行业。公司目前拥有两条4 寸晶圆生产线，主要生产普通整流二极管芯片，增发项目将新投入一条6 寸线，主要生产肖特基二极管芯片，目前6 寸线厂处于设备调试阶段，设计产能为60万片/年；同时，公司积极布局SiC 领域，虽然SiC 芯片、器件的研发在短期内不产生经济效益，但长期来看具备前瞻性，为公司发展第三代半导体产品奠定基础。目前，公司增发项目已获证监会审核通过，但尚未收到中国证监会的书面核准文件。
公司ROE 水平始终处于高位，管理层经营能力强。公司13-15 年加权平均净资产收益率分别为29.74%、17.25%和17.68%，始终处于高位，表明公司获利能力强，领先于同行业的其他竞争对手。公司高管层基本都是70 后，最初的创业团队全部保留，年轻而不乏优秀的管理经验，从公司的经营布局也可以看到管理层对行业的深度理解。我们维持对公司的“买入”评级。预计16-18 年EPS 为：0.42、0.51、0.65 元。
风险提示：系统性风险；公司业务推进不达预期。

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