报告名称：中国中铁(601390)2016年一季报点评：新签订单延续快速增长 盈利能力持续改善
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-02
研究机构：兴业证券
研究员：房大磊,孟杰
股票名称：中国中铁
股票代码：601390,00390
页数：6
简介：公司2016年Q1新签合同1892.0亿元，同比增长20.6%，公司新签订单延续快速增长趋势。业务板块方面，1）基建板块新签订单1568.9亿元，同比增长16%，基建业务在政府稳增长、基建投资增速加快以及PPP等政策支持下，新签订单从上年3季度开始保持快速增长趋势；其中铁路工程新签订单641.5亿元，同比增长93.4%，铁路订单放量增长势头强劲；公路工程新签订单174.8亿元，同比减少24.6%；市政及其他工程新签订单752.6亿元，同比减少4.6%；2）勘察设计板块新签订单45.3亿元，同比增长9.2%；3）工业板块新签订单53.2亿元，同比增长12%。截至报告期末，公司在手订单18，679.14亿元，较去年年末增长3.65%。
公司2016Q1实现营业收入1273.27亿元，较上年同期增长1.33%，营业收入小幅增长。从公司预付账款和存货来看，期末余额均较年初有明显增加，主要是由于项目开工采购备料所致，考虑到项目进入开工旺季以及上年同期较低基数的影响，我们预计未来收入端表现有望改善。
公司2016年1季度经营性现金流净额为净流出24.34亿元，每股经营现金流净额较去年同期提高0.11元/股，较去年同期略有改善。从收、付现比的角度来看，公司01的收、付现比分别为122.05%、125.81%，较去年同期增长5.82%、3.06%，收现比的提高是现金流改善的主要原因。期内公司继续积极实施现金流管理规划，加大账款清收清欠并取得较好成效。
盈利预测：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.60元、0.64元、0.69元，对应的PE分别为12.5倍、11.7倍、10.8倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：新签订单不迭预期、项目进度不迭预期
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