报告名称：航天机电(600151)2016年一季报点评：业绩符合预期 关注大股东资产注入
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-03
研究机构：广发证券
研究员：胡正洋,真怡
股票名称：航天机电
股票代码：600151
页数：3
简介：公司 2016 年1 季度实现营业收入7.66 亿元（+103.91%），归母净利润4635万元，EPS 0.037 元。
核心观点：
光伏组件出货量大幅增加，德尔福并表增厚业绩。
公司 16 年1 季度光伏组件出货量大幅增加，营业收入同比增长103.91%。公司现金收购上海爱斯达克汽车空调系统有限公司（原上海德尔福）50%股权已完成过户，实现并表增厚业绩，报告期内实现归母净利润4635 万元，同比扭亏。上海爱斯达克13-14 年净利润分别为2.02 亿元和2.24亿元，预计将增厚EPS 0.09 元左右。
看好航天八院资产注入预期。
军工科院院所改制稳步推进，航天科技集团明确提出“十三五”期间资产证券化率将由15%提升至45%，公司作为航天八院唯一上市平台有望充分受益。航天八院是航天科技集团卫星、火箭、导弹的总体院，资产优质，资产注入空间巨大。公司非公开发行申请已过会，大股东及航天投资积极参与彰显对公司发展的信心。
盈利预测及投资建议
考虑上海德尔福并表，未考虑非公开发行的情况下，预计公司16-18年EPS 分别为0.28/0.34/0.41 元；非公开发行完成后，16 年EPS 将摊薄为0.24 元。我们看好军工科研院所改制和航天科技集团资产证券化率提升背景下，航天八院资产注入预期，给予“买入”评级。
风险提示：军工资产证券化进度低于预期；公司业绩低于预期。

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