报告名称：赛为智能(300044)境内外同布局 打造全产业链智能企业
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-03
研究机构：东吴证券
研究员：黄海方
股票名称：赛为智能
股票代码：300044
页数：3
简介：公司主营智慧产业整体系统解决方案，是国内最专业的智慧城市投资、建设、运营综合服务商，拥有智慧城市行业“三甲”证书，承接大型、综合性项目能力强：目前公司已构建智慧城市顶层设计与规范，智慧城市建设与运维、智慧城轨、智慧建筑、智慧铁路、智慧水利、智慧产业设备、海工装备研发等一系列产业体系。随着建筑产业升级转型，以及绿色建筑概念普及，新建绿色建筑占比的提高，智慧建筑作为绿色建筑的重要细分行业，公司是智能建筑第一梯队企业，将在行业规模的快速增长中首先受益。
年报及一季度业绩体现高增长，新签订单超预期：公司2015年营收6.65 亿元，同增7.32%；归母净利润0.77 亿元，同增47.67%。公司第一季度营收1.35 亿元，同增41.41%；归母净利润633.2 万元，同增78.16%。2015 年公司业绩的增速大幅超于收入增速主要是由于：1）综合毛利率的提升1.51 个百分点；2）政府补贴增加466 万元；3）出售广东赛翼13%的股权所得1620 万元。2015 年公司新签合同总金额为11.4 亿元，同比增加178%；第一季度新签合同累计总额1.172 亿元。新签订单持续超预期，将对未来两年业绩产生积极影响。
境外成立哥伦比亚子公司：2016 年1 月4 日，公司董事会决定以自有资金3000 万美元设立哥伦比亚子公司，子公司主营计算机软件开发销售，计算机信息系统集成等方面业务。境外公司的设计，开拓公司市场空间，有利于公司境外业务的做专，做强，做大，为公司创造新的盈利增长点，同时也引入了公司的汇兑风险。
境内投资设立全资子公司：2016 年1 月，公司与湖南省吉首市政府签署战略框架合作协议，双方将在智慧城市顶层设计，投资，建设，运营，维护等领域开展全方位合作，具体投资额度未透露。为推进协议的进行，公司与吉首网络、赛翼智能、诺恒信息合资成立新公司湖南吉赛，公司出资2550 万元，持股51%。该投资可提升公司竞争力，深化公司智慧城市战略的布局，预计将对公司以后年度的业绩产生积极影响。
积极延伸产业链，扩张市场空间：公司成立智慧交通事业部，积极拓展智慧交通业务领域范围，提升市场竞争力。在智慧交通大数据平台系统、城市动态交通诱导系统等产品的推动下，通过项目建设、PPP 合作运营等模式，为公司创造营收增量。盈利预测与投资评级：假设公司盈利能力和接单能力保持之前水平，考虑公司外延增长，我们预计2016-2018 年收入分别为9、12、15 亿元，实现EPS 分别为0.30、0.38、0.46 元，对应PE 分别为49、38、31 倍，参考计算机行业估值，估值存在较大弹性，考虑到公司良好的成长性，我们给予“买入”评级。
风险提示：海外业务运营风险、投资并购管理风险、应收账款回收风险、技术创新风险。

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