报告名称：观典航空(832317)2015年年报点评：无人机禁毒服务高速增长 新盈利点渐形成
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-04
研究机构：国金证券
研究员：贺国文
股票名称：观典航空
股票代码：832317
页数：5
简介：业绩
2015年年报报告，公司实现营业总收入6002万元，较上年同期增长50.07%；实现归属于挂牌公司股东的净利润2573万元，较上年同期增长147.85%。毛利率为67.57%，比上年增加24.37%。
评论
公司作为国内唯一无人机禁毒飞行服务提供商，拓展一体化整体服务方案，盈利能力显着提高。依托高性能的无人机飞行平台与图像采集系统，建立了系统的无人机地理信息数据库，摈弃仅提供单一图像信息获取的简单业务方式，为政府部门及其他客户提供"航测-判读-地理信息"一体化的整体打包解决方案，嵌入到客户对于数据信息的应用过程中，盈利能力显着增强。毛利率为67.57%，比上年增加24.37%。原因：公司新增了无人机设备销售业务，扩大了无人机数据处理与飞行服务业务，该两项业务毛利率分别高达35.33%和86.87%。
公司现有无人机禁毒飞行服务继续高速发展。自从2014年6月，党中央、国务院下发了《关于加强禁毒工作的意见》，将禁毒工作提升到了"国家安全战略"的新高度后，政府部门无人机等科技手段的应用力度不断加大，将向区域"全覆盖"的程度发展，无人机禁毒业务发展空间依然较大。公司会在以下两个方面不断发展（1）以无人机数据处理和数据获取为增值点，实现无人机产业链价值最大化。（2）以现有禁毒工作为基础，拓展该项业务的总量和类型，保持公司行业领先地位。
公司不断拓展无人机应用领域，反恐，林业，军工领域逐渐成为新的盈利点。
（1）公司未来计划将成熟的禁毒商业模式复制到反恐领域，充分利用禁毒与反恐工作的共性，在新领域构筑行业壁垒，进一步参与国家顶层设计和战略推进工作。
（2）拓展无人机参与林业保护项目，并逐步向农林方向推进。
（3）以军工认证申请为依托，凭借查打一体无人机产品和反恐应用能力，挺进军工领域，创造新盈利点。
投资建议
鉴于公司仍然是在工业无人机领域中的稀缺标的，而且在工业无人机领域中已经形成了强大业务能力及竞争壁垒，公司PE值处于无人机行业中的低值，维持买入评级，目标价18-20元。预计2016-2018年的EPS分别为0.406,0.614,1.009。
风险因素
未来的利润增长点进展程度及技术更新发展速度。

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