报告名称：用友网络(600588)2016年一季报点评：营收快速增长 新业务拐点曙光将近
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-02
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：用友网络
股票代码：600588
页数：4
简介：营收增速创近五年来新高，互联网业务投入致业绩预期内亏损。2016 年一季度公司亏损2.17 亿元，亏损额比去年增加8635 万元，主要受互联网新业务投入合计同比增加9,394 万元，以及股权激励成本同比增加所致，使得整体管理费用4.1 亿元、同比增长41.4%，销售费用2.2 亿、同比增长19.2%所致。其中互联网服务、互联网金融的销售费用分别为31,28 万元、1657万元，分别同比增长142%和232%，管理费用分别为8909 万元、1068 万元，分别同比增长116%、43%。值得欣喜的是，公司2016Q1 实现营收5.9亿，同比增长19.4%，创近五年来的新高。其中互联网服务实现收入1830万元、同比增长248.1%，互联网金融实现收入3207 万元、同比增长308.9%，取得了长足进步。
新业务进展 KPI 指标快速增长：一、互联网服务业务进展：公司聚焦财务、营销、人力等互联网服务，目前企业客户数超过100 万家，较2015 年年末增长25%，其中畅捷通的小微企业云服务平台企业客户数超过80 万家，较2015 年年末增长33%。具体来看：1、财务服务已有1,844 家代账公司加入畅捷通财务及管理服务平台，较2015 年年末增长121%；2、营销服务，用友超客实现注册企业客户数近6 万家、秉钧网络微平台累计4 万家企业客户、优普发布U 易联2.0、U 订货2.0、U 商城1.0；3、人力资源服务：用友薪福社公司完成社保服务产品部分功能开发，推出C 端社保查询APP；4、其他互联网服务：用友通信累计企业客户超过1 万家，累计用户超过20 万；电商通完成了与“1688 大市场”和“源头好货”的对接。二、互联网金融业务进展：1、畅捷支付业务交易额63 亿、同比增长425%，累计入网商户30,777 家、同比增长403%；2、友金所P2P 业务新增撮合成交额15 亿，累计成交额45.4 亿，比2015 年年底增长49%。
三驾马车融合发展，协同效应显着：1、软件&企业互联网服务融合，企业互联网公有云产品与NC、U9、U8、T+全产品线对接，后续集团各公司之间将形成的交叉协同销售；2、软件&互联网金融融合，公司电子发票平台与NC、U8、T+产品融合，并与畅捷通支付、用友嘟嘟平台无缝集成；用友嘟嘟平台的H5 页面嵌入式解决方案与U8、用友能源公司产品、畅捷通公司产品的融合对接，用友嘟嘟平台与用友超客公司完成嘟嘟充值卡融合；畅捷通支付公司在完成与NC、U8、U9 等产品对接的基础上，加强了业务融合推进和区域资源整合利用，参与了用友优普公司等公司的各类渠道推广活动。
我们认为，用友网络的转型已初见成效，其中企业互联网服务仍以线上企业客户量为导向，而互联网金融已经走过客户量的考核期，迈入收入和利润指标为导向的新阶段。后续在软件+互联网服务+互联网金融加速协同融合的基础之上，在联合产业链合作伙伴助力之下，以用友为圆心的中国最大的企业互联网生态圈指日可待。
风险提示：企业云服务市场竞争加剧；互联网金融监管风险。

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