报告名称：骆驼股份(601311)发行可转债支持锂电与废旧电池回收业务
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-08
研究机构：中金公司
研究员：季超
股票名称：骆驼股份
股票代码：601311
页数：5
简介：公司近况
骆驼股份公告拟公开发行总额不超过人民币9 亿元A 股可转换公司债券，期限为自发行之日起6 年。票面利率根据国家政策、市场状况和公司具体情况与保荐机构（主承销商）协商确定；初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价。
评论
本次发行可转债募集的资金将主要投入年产7 亿Wh 动力锂电池项目以及年处理15 万吨废旧铅酸蓄电池项目的建设。其中：
1）5.5 亿用于建设年产7 亿Wh 动力电池生产线（可生产磷酸铁锂体系或三元体系方形铝壳动力电池）。项目建设期一年，建成后第一年投产73.33%，第二年投产100%。预计项目建成达产年实现销售收入16.1 亿元，达产年税后净利润1.3 亿元。
2）3.5 亿元用于建设成年处理15 万吨废旧铅酸蓄电池项目。项目建设期两年，建成后第一年投产77.78%，第二年投产88.89%，第三年投产100%。预计项目建成达产年实现销售收入12.95 亿元，达产年税后净利润2,797 万元。
我们认为公司在市场不确定性加剧的时候选择用可转债的方式来融资可有效降低融资风险，以更优化的融资结构继续推进公司“三电+租赁”的模式。
估值建议
为反映潜在的财务成本提升，我们下调16/17 年盈利预测8.4%/8.7%至7.59/9.47 亿元。维持推荐评级，目标价下调9%至20 元，基于23 倍2016 年市盈率。
风险
原材料价格波动超预期。

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