报告名称：凯撒旅游(000796)持续推进旅游O2O 强化资源掌控能力
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-09
研究机构：华泰证券
研究员：刘洋,薛蓓蓓
股票名称：凯撒旅游
股票代码：000796
页数：3
简介：终止重大资产重组，拟非公开发行募集80亿元
公司终止收购首航及首航控股并复牌，同时发布非公开发行预案：拟募集80亿元投入国内营销、海外即时服务保障系统、邮轮销售平台、航旅通。发行对象为包括大股东海航旅游（不低于20亿元）、关联方宁波凯撒二期（不低于8亿元）、宁波凯撒五期（不低于7亿元）在内的不超过十名特定对象。
线上服务平台+线下门店下沉，持续推进旅游O2O
线上拟投资10.59亿元用于海外即时服务保障系统，对内建设资源整合管理系统，提高供应链管理效率；对外打造移动APP为用户提供基于LBS和POI的服务，布局流量入口，构筑服务闭环。线下拟投资12.49亿布局新型门店，形成覆盖全国的零售网络，增强用户粘性，进一步抢占C端份额，推进公司的旅游O2O战略。
大力布局包机和邮轮业务，强化资源掌控能力
我国乘坐邮轮出境渗透率仅为1%，受益于消费升级、政策红利，景气上行。公司拟投资30.19亿元用于邮轮湿租（极地包船、母港包船）及衍生品采购，计划在未来的三到五年内市占率达25%以上，有利于公司在高景气度细分领域中获得先发优势，丰富产品结构，提升市场占有率和盈利能力。航旅通项目拟投资24.86用于包机，有利于丰富出境旅行线路，提高获客能力，提升航空资源掌控能力从而提高盈利能力。
长期看好战略布局，考虑市场因素调低为"增持"
公司登陆资本市场后，全产业链布局加速深化。出境游长期高成长性，公司为出境游龙头，产业链布局完善。暂不考虑此次非公开发行影响，维持盈利预测16/17/18年EPS为0.34/0.40/0.45元/股，对应PE为80.76/68.65/61.02倍。公司估值处于较高位置，考虑停牌期间市场环境变化，暂调低评级至"增持"。
风险提示：全球自然或政治灾难影响；项目推进不达预期；项目过会风险

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