报告名称：凯撒旅游(000796)80亿非公开发行预案点评：暂时终止重组 继续“轻资产”布局产业链
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-09
研究机构：国泰君安
研究员：刘越男,王毅成
股票名称：凯撒旅游
股票代码：000796
页数：6
简介：维持增持评级。①此前公告收购首都航空因未能完成相关审批程序，该次重大资产重组事项终止。②公司拟非公开发行80亿元提升公司营销、目的地服务、邮轮等产品和服务。不考虑本次非公开发行摊薄，维持2106/17年EPS为0.37/0.49元,对应目标价39.6元，增持。
方案概述：本次非公开发行募集不超过80亿元，采用询价发行；其中控股股东海航旅游认购不低于20亿元，宁波凯撒二期、五期（实际控制人陈小兵）分别认购不低于8亿元、7亿元，锁定期均为三年；募集资金将分别用于国内门店、海外目的地即时服务保障系统、邮轮销售平台和国际航旅通项目建设。
大股东和管理团队均参与认购，募投项目夯实出境游全产业链布局。①大股东海航旅游和公司总裁陈小兵等管理团队均参与此次发行，合计参与比例达43.75%，彰显高层等对公司后续发展的看好。②募投项目涵盖国内营销总部二期项目（12.48亿元/目标建设150家二代店、28家三代店、1000家四代店和5家凯撒mall）；公民海外即时服务保障系统项目（10.59亿元/进军自由行业务）；邮轮体验中心+销售平台项目（募资投入27.31亿元/总投资34.9亿元/将凯撒邮轮打造成中国第一邮轮品牌）；国际航旅通（29.62亿元/提高客机利用率并降低航空旅行成本）。③收购首航事项终止是因为未能完成相关审批程序，但公司整合目的地资源方向不变，预计未来不排除重启可能。
风险提示：自然灾害、政治等不可抗力因素影响，汇率大幅波动，定增及后续重组进度不达预期。

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