报告名称：安妮股份(002235)畅元国讯2016Q1业绩高增 并与最大音乐版权商Sony/ATV战略合作 版权服务龙头愈巩固
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-12
研究机构：中信建投
研究员：花小伟,张溢
股票名称：安妮股份
股票代码：002235
页数：6
简介：事件
安妮股份发布公告，公司董事会审议通过了关于公司发行股份及支付现金收购畅元国讯100%股权的议案，并对原方案进行了修正和调整。公司披露了畅元国讯最新财务报表，2015年公司实现营业收入5978万元，归母净利润827万元；2016Q1公司实现营业收入6107万元，归母净利润1412万元。
2016年5月10日，Sony/ATV与华云音乐在中国版权保护中心举行了战略合作签约仪式。Sony/ATV宣布在华开放词曲版权库信息供公众查询，同时Sony/ATV音乐版权公司与华云音乐就建立歌曲版权信息查询系统，为中国用户提供歌曲版权信息查询及为个人用户提供在线授权和版税结算服务等相关问题达成了一致，并发表了多项规划启动声明。
简评
国内外版权保护龙头强强联合，助力音乐版权产业健康发展。
（1）华云音乐为畅元旗下音乐版权服务专业机构。
（2）合作对象Sony/ATV拥有全球最大音乐版权库。
（3）强强联手推动音乐版权行业健康发展。
版权保护政策护航，音乐版权管理愈加严厉，软著登记数量井喷。
（1）版权保护政策春风频吹：
（2）软著登记数量十二五期间井喷：
畅元国讯，定位清晰，优势独特，打造数字版权服务龙头。
（1）与中国版权保护中心建立长期合作关系，具有数字版权保护和服务领域的权威性和显著的先发优势。
（2）战略合作伙伴包括主流版权创作和分发平台。
（3）海量版权样本及版权交易链数据储备，"大者恒强"。
（4）2016Q1业绩高增长，实现业绩承诺信心增强。
投资建议：对于收购畅元国讯的安妮股份，我们假设畅元国讯2016Q4并表，2017年完全并表，业绩承诺完全达标，则对应公司总体净利润分别为0.44、1.30亿，对应4.02亿的总股本（该股本是除权之后，包括发行股份购买资产并募集配套资金的股本），EPS分别为0.11、0.32，PE分别为153、53倍，摊薄后总市值68亿。考虑到畅元国讯在数字版权服务领域的龙头先发稀缺优势，以及安妮持续推进的"互联网+"战略，业绩、估值提升可期，维持"买入"评级。

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