报告名称：东江环保(002672)首次中标危废PPP项目 市场份额进一步扩大
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-13
研究机构：信达证券
研究员：范海波,吴漪,丁士涛,王伟,李沁
股票名称：东江环保
股票代码：08230Z,00895,002672
页数：5
简介：事件：公司公告，已于近日接到泉州市环境保护局发来的《中标通知书》，确认公司与兴业皮革科技股份有限公司组成的联合体（无关联关系）中标泉州市工业废物综合处置中心PPP项目。
点评：
公司首个危废PPP项目即将落地。此次泉州危废处理PPP项目，是由东江环保牵头，与兴业科技组成联合体共同中标，项目采用BOT模式，期限为30年。项目内容主要是为泉州市提供危废处理服务，包括工业废物无害化和资源化综合利用两部分，规划建设内容包括焚烧车间、稳定化固化车间、废矿物油回收车间、安全填埋场等设施，总规模合计为9.47万吨/年（最终处理规模以环评批复为准），包括焚烧2万吨/年、物化1万吨/年、填埋2万吨/年（填埋场库容为74.88万立方米）、等离子炉回收2.5万吨/年、废矿物油资源化利用1万吨/年及废包装桶回收0.57吨/年，以及收集暂存含铅废物0.4万吨/年。项目公司注册资本拟为人民币1亿元。
市场份额进一步扩大，对未来业绩将产生积极影响。此次中标项目为公司首个工业废物处理PPP项目，是在融资模式及运营方式上的一次创新尝试，将为后续公司承接此类项目积累宝贵的实践经验。多年来，公司通过自建与收购的方式先后开辟了珠三角、长三角、江浙等地的危废业务，并不断进行业务的扩张与深化。此次项目的中标，将进一步提升公司在福建省危险废物处理市场的份额，对公司的业务布局形成协同效应。此外，项目的顺利实施将对公司未来业绩将有正面影响。
盈利预测及评级：根据最新股本，我们预计公司16-18年实现EPS 分别为0.47元、0.55元、0.64元，对应PE分别为34、30、25倍，维持“增持”评级。
风险因素：投建项目未按期达产；危废行业政策不达预期；并购整合风险；资金回收账期长。

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