报告名称：四维图新(002405)39亿收购杰发科技 携手联发科发力汽车电子
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-22
研究机构：兴业证券
研究员：徐聪,袁煜明
股票名称：四维图新
股票代码：002405
页数：7
简介：事件：公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杰发科技100%的股权，作价为38.75 亿元，同时，公司拟向包括现有股东腾讯产业基金在内的不超过10 名特定对象发行股份募集配套资金不超过38 亿元，其中员工持股计划募集4 亿元，主要用于支付本次标的资产现金对价以及重组相关费用。另外，公司与联发科以及杰发科技签署《战略合作协议》。
杰发科技国产汽车电子芯片龙头，业绩承诺体现盈利信心；杰发科技为联发科子公司，是国内领先的车载信息娱乐系统芯片产品和解决方案的提供商，在国内后装芯片市场具有绝对优势，高性能芯片已经占据国内后装车载芯片市场的70%，终端客户覆盖了华阳、飞歌、路畅、天派等。杰发科技承诺，未来三年预测净利润分别为1.87 亿元、2.28 亿元和3.03 亿元。
业务领域向后装芯片环节延伸，实现多方面优势互补；公司此前在车联网领域已经展开一系列布局，但产品主要针对前装市场。本次收购使得公司正式切入后装芯片环节，借助杰发科技技术优势，实现软硬一体化整合，提升客户黏性与产品价值；杰发科技也可依托公司客户优势，扩展芯片销售渠道，二者将得以形成互补优势。
逐步实现车联网全产业链布局，期待公司在该领域的新突破；此次收购完成后，公司基本实现了车联网全产业链布局，未来有望率先切入自动驾驶等高端领域，并将长期受益于汽车智能化、高端化的浪潮。
盈利预测及投资建议：公司地图销售业务稳定，车联网等其他业务持续发力，前景良好。我们给予公司2016-2018 年EPS 预测分别为：0.26、0.35和0.43 元，维持"增持"评级。

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