报告名称：铁汉生态(300197)订单数量质量超预期 转型加速布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-01
研究机构：国泰君安
研究员：韩其成,黄俊伟,陈笑
页数：3
简介：投资要点：
增持。我们维持预测2016/17EPS为0.51/0.71元，较2015年同增69%/39%，考虑公司水务、旅游转型预期，维持目标价18.95 元，增持评级。
2016 年前5 月新项目金额超预期。我们预计公司至今新项目约52 亿（为2015 年营收26 亿的近2 倍），较2015 年同期增长超420%，大幅超出市场预期，我们预判随着PPP 持续落地和基建稳增长，公司将继续保持订单高增长态势。
订单质量内涵超预期。1）PPP 项目爆发：前5 月PPP 新项目约32 亿（2015年同期为0）；2）内涵向旅游/水生态扩张：前5 月旅游/水生态类新项目分别达10.8/14.4 亿，占新项目总数分别约21%/28%，此两类项目2015年同期仅分别0/1.72 亿元；3）订单内涵正在加速朝着旅游和环保变化，为未来相关转型打下坚实基础。
转型超预期：1）成立产业并购基金收购“中国水务投资”6.4%和“新疆昌源水务”10%的股权，水务环保并购进入深化期；2）拟出资约7000 万元取得“深圳幸福天下”30%股权，在休闲/度假旅游转型上加速落子；3）并购空间达70 亿，水务环保、旅游方向的布局揭示正加速推进转型。公司内在活力强：1）6 月15 日解禁约3791 万股，前复权持股成本17.8元，浮亏约28%；2）员工持股于3 月4 日购买完成，前复权成本12.22元，仅浮盈4.3%。
催化剂：新签订单增长，外延式转型扩张，定期报告等
风险提示：新签订单不及预计，转型不及预期，业绩低于预期等

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