报告名称：创意信息(300366)并购邦讯信息 强化大数据/云计算战略
报告类型：深度分析
报告日期：2016-05-31
研究机构：海通证券
研究员：郑宏达,魏鑫
页数：17
简介：8 亿元收购邦讯信息。创意信息拟购买邦讯信息100%股权，拟以46.88 元/股的价格向交易对方发行1280 万股，并支付现金2 亿元，合计作价8 亿元。同时，公司拟通过定向非公开发行股份的方式募集配套资金8 亿元，其中2亿元用于支付现金对价，2.5 亿元用于建设“基于大数据的运营云平台研发及其应用项目”，3.5 亿元用于补充流动资金及支付中介机构费用。交易对方承诺邦讯信息未来的扣非归母利润：2016 年度不低于5350 万元，2017 年度不低于7000 万元，2018 年度不低于9100 万元。
有效协同，提升公司综合竞争力。创意信息是专业电信级数据网络系统技术服务商，主营业务稳定且经营业绩良好；邦讯信息是综合信息化运维管理服务商，主要向电信行业客户提供管理系统与技术支持，经营业绩在近年来呈现出明显的上升趋势。本次并购完成后，两家公司将在多层面进行有效协同：业务层面，依托快速发展的电信行业，深入挖掘客户需求并提供个性化服务，有效提升公司的综合服务能力以占据更大的市场份额；技术层面，利用双方技术进行优势互补，通过交流合作研发相关交叉领域新技术，辅助占据行业新兴细分市场；管理层面，建立统一的营销网络以减少营销成本并提高营销质量，利用双方良好声誉有效吸引客户以进一步占据市场份额，整合内部人力资源并提高公司内部的总体工作效率。
强化大数据运营。创意信息将投资2.6 亿元建设“基于大数据的运营云平台研发及其应用项目”。该平台是一个集数据采集、存储、分析、处理和应用为一体的综合性服务平台，为用户提供基于云计算的数据服务。其业务应用主要集中于三个方面：中小企业在线能耗监测云服务应用，个性化流量应用和商业Wi-Fi 应用。其中，“中小企业在线能耗监测云服务应用”主要由邦讯信息负责实施。该平台项目将有效整合创意信息在云计算领域的原有技术资源，并在云产业的高速推动下快速延长公司现有产业链，为公司寻找新的利润增长点。同时，该项目由两家公司共同负责实施，将是创意信息和邦讯信息并购完成后有效发挥协同效应的第一步。
盈利预测与估值。通过陆续并购格蒂电力和邦讯信息，公司逐步向大数据/云计算战略推进。我们认为，通过此次并购邦讯信息以及募投项目的建设，公司有望加快向“技术服务+项目运营”的发展，增强长期盈利能力。若不考虑邦讯信息并表以及此次增发影响，我们预计，公司2016-2018 年的EPS 为0.70/0.95/1.23 元；考虑邦讯并购和增发因素后，2016-2018 年的EPS 为0.89/1.20/1.55 元。参考同行业可比公司，同时考虑到创意信息在运营商大数据中的领先优势，给予2016 年的动态PE 65 倍，6 个月的目标价45.30 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
主要不确定性：大数据/云战略进展低于预期风险，并购整合低于预期的风险。

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