报告名称：阳光城(000671)收购长沙中泛置业 挺进中部战略城市点
报告类型：点评报告
报告日期：2016-05-31
研究机构：海通证券
研究员：涂力磊
页数：5
简介：事件：公司公告《关于收购长沙中泛置业股权的公告》。
收购长沙中泛置业，挺进中部战略城市点。公司2016 年5 月30 日公告, 拟通过持有100%权益子公司福建阳光房地产开发有限公司与福建宏辉房地产开发有限公司以人民币34.70 亿元的交易价格收购新华都事业集团股份有限公司、新华都购物广场股份有限公司、漳州市龙祥投资有限公司、厦门明晟集团有限公司、陈发树、陈志勇、陈颖、童斌、许金利合计持有的长沙中泛置业有限公司100%股权。本次交易是公司挺进中部战略城市点——长沙的一大布局，有利于公司实施“3+X”（长三角+大福建+京津冀+战略城市点）发展战略，体现了公司灵活利用并购等多元化手段、获取新项目资源的能力。
项目储备增加，提升未来盈利能力。本次交易收购标的长沙中泛置业共持有位于长沙市北临火焰路，南临机场高速北辅道，西至合阳路，合沣路，新花侯路围成的闭合区域共计18 宗商住地，出让面积合计60.19 万平米。此外，标的公司项目宗地中还包括1.68 万平米公园用地和面积分别为4.93 万平米和1.18 万平米的两宗教育用地。项目周边普通住宅售价从6000-17000 元/平米不等，项目未来盈利空间将极大依赖公司产品定位、营销及品牌溢价能力。考虑到阳光城2015 年挺进房企TOP500 强，排名第22 位，产品能力以及品牌效应强，公司本次交易增加的项目储备有望实现较高溢价，提升公司未来房地产项目的盈利能力。
投资建议：维持“买入”评级。公司坚持布局“3+1+X”战略，多元化积极获取土地，货值储备安全性高。此外，公司第二增长极已落子幼教事业，借力大股东多年教育资源积累，未来发展空间巨大，盈利模式清晰。我们预计公司2016 和2017 年EPS 预计在0.59 和0.75 元。公司5 月30 日公司股价在5.93 元，对应2016 和2017 年PE 在10.05 和7.91 倍。给予2016 年18 倍PE，即10.62 元，给予“买入”评级。
风险提示：系统性风险以及行业转型存在不确定性风险。

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