报告名称：通化东宝(600867)深耕糖尿病用药 三代胰岛素获批在即
报告类型：深度分析
报告日期：2016-06-06
研究机构：国泰君安
研究员：丁丹,赵旭照
股票名称：通化东宝
股票代码：600867
页数：13
简介：投资要点：
首次覆盖，给予增持评级。公司主打产品为二代重组人胰岛素，预计三代胰岛素产品2017 年上市，公司产品线将进一步丰富，胰岛素属于高成长高壁垒产品，公司作为国产胰岛素龙头企业，强者恒强。预测公司2016~2018 年EPS 0.44、0.55、0.69 元（定增摊薄后EPS 0.42、0.53、0.67 元），参考生物制品公司估值水平，给予公司2016 年PE 55X，对应目标价24 元，首次覆盖，给予增持评级。
深耕糖尿病用药，产品储备丰富。公司在胰岛素领域积累近20 年，在基层渠道拥有丰富的医生资源和良好的品牌认知，目前年销售胰岛素超过3200 万支，使用公司产品的患者数量超过300 万。公司在糖尿病用药领域研发储备丰富，研发方向涵盖胰岛素类似物、口服降糖药和GLP-1 受体激动剂，预计甘精胰岛素和门冬胰岛素两大重磅产品2017 年能够上市，借助公司现有的销售渠道和凭借二代胰岛素建立的品牌影响力，为公司提供新的增长点。
慢病管理平台全面推进。建设糖尿病平台型企业是公司重要战略方向，公司通过购买华广生技17.79%股票，获得重要的血糖监测产品，近期又与腾讯签署合作协议，共同构建互联网+慢病管理平台，协助基层医生建立专业的个人品牌。慢病管理平台将成为公司整合资源和变现的重要手段。
风险提示：新产品研发进度低于预期风险；药品降价风险。

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