报告名称：海印股份(000861)可转债发行转股价确定 股价迎来向上契机
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-06
研究机构：中金公司
研究员：徐林锋,樊俊豪,郭海燕
股票名称：海印股份
股票代码：000861
页数：5
简介：公司近况
海印公告，公司拟公开发行可转换债券，将在股权登记日（6 月7 日，T-1 日）收市后向登记在册的原股东优先配售，余额部分则采用网下对机构投资者定价发行和通过深圳证券交易所交易系统网上定价发行相结合的方式进行。
本次可转债募资总额11.11 亿元，将用于周浦镇迪士尼乐园配套商业开发项目；发行时间为6 月8 日，存续期限6 年；初始转股价格为5.26 元/股，转股期限为发行结束之日满6 个月后的第1 个交易日起至可转债截止日；转股期内，任何连续30 个交易日中至少15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债（由于提前赎回的价值通常要明显低于可转债转股的价值，这相当于迫使可转债投资者转股）。
评论
1、转股价格正式确定，公司股价迎来向上契机。若按1.25%的平均利率（6 年利率的算术平均）计算，则公司每年需承担可转债的利息约为1389 万元，占2015 年净利润比重5.9%。考虑到海印目前正在大力推进海印生态圈的外延布局，对资金需求较大，因此我们认为公司管理层有十足的动力推动可转债转股（转股期内，任何连续30 个交易日中至少15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%时，即可间接触发转股条款），后续管理层对公司股价诉求强烈，公司股价迎来上涨契机。
2、海印生态圈渐入收获期，后续业绩有望逐步恢复，资本运作亦有望加强。
①商业：各重点项目稳步推进，其中与本次可转债相关的周浦镇海印又一城（距离迪士尼不到6 公里）预计2017 年8 月封顶开卖公寓，由于拿地成本较低，届时有望显着增厚业绩。
②文娱：湖南红太阳在被海印收购后，经过持续内生外延拓展，目前已形成“五市六剧院”布局。受益票务收入稳健增长、规模效应带来的成本端改善以及持续的外延整合等，红太阳业绩未来有望延续快速增长趋势。
③金融：海印金服致力于打造立体化的金融服务平台，目前已囊括广东商联、花城银行、海印小贷、河源农商行、信汇电子等公司，并仍在不断整合各类金融资源。预计成熟后将会给公司的商业、文娱业务产业协同提效作用。
估值建议
维持盈利预测与确信买入评级。公司“海印生态圈（商业+文娱+金融）”正渐入收获期，后续业绩有望逐步恢复，关注公司可转债发行后的外延整合项目落地与商业模式创新。维持目标价7 元，对应2017年54 倍P/E。
风险
商业项目进度低预期，房地产结算波动，跨界并购整合风险。

下载地址：海印股份(000861)可转债发行转股价确定 股价迎来向上契机