报告名称：东阿阿胶(000423)重大事项点评：高管增持彰显信心 看好公司长期投资价值
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-07
研究机构：中信证券
研究员：田加强
股票名称：东阿阿胶
股票代码：000423
页数：3
简介：事件：
东阿阿胶6日发布公告，公司3名董事秦玉峰、吴怀峰、李世忠及3位副总裁王中诚、尤金花、周祥山等6名高管，通过资产管理计划以竞价交易方式增持公司股票264.80万股，占公司总股本的0.40%。对此我们点评如下：
评论：
高管增持彰显信心。公司6名高管通过"招商智远增持宝6 号集合资产管理计划"和"鹏华资产鲲鹏12 号资产管理计划"增持公司股票，增持均价为46.31元/股，资金为其自筹资金和银行结构化融资。我们认为在当前的市场环境下，董监高的大额增持彰显了其对于公司长期发展看好的信心和对公司内在价值的认可。考虑到公司2013-2015年股息支付率接近2%，长时间维持在较高的水平，我们认为公司具有较好的长期投资价值。
华润医药拟整体上市有助于明确公司战略发展方向。近期，多篇新闻报道公司大股东华润医药拟在港上市，我们认为这将加速其旗下业务整合和资产优化，以谋求上市时较高的市值。目前华润医药企业拥有东阿阿胶、华润三九、华润双鹤等A股上市公司，我们认为通过资产整合将有助于明确各公司战略发展方向、改善集团内部管理。东阿阿胶有望成为华润医药旗下医药保健的健康平台，想象空间巨大。
公司业绩有望逐季回升。由于2015Q1业绩的高基数和2015年阿胶的多次提价短期对销量造成冲击，公司2016年一季度业绩增速放缓。但我们判断目前公司阿胶的消费人群已经升级，该群体对于价格的敏感度较低，阿胶销量有望逐步企稳并小幅回升；同时，公司复方阿胶浆和桃花姬等衍生品业务发展迅速，为业绩的高增长持续助力；此外，保健饮品等大健康产业的布局预期将带来新的增长点。因此，我们判断公司业绩将望逐季回升，全年望保持15%左右的增长速度。
风险因素。驴皮价格大幅波动风险。
维持"增持评级。公司作为中药滋补领域的龙头企业，董监高大额增持彰显信心，业绩有望逐季回升；"高股息、低估值"，具备较好长期投资价值。维持公司2016/2017/2018年EPS2.80/3.13/3.46元预测。当前股价对应2016/2017/2018年PE分别为17/15/14倍，参照中药板块可比公司估值水平给予2016年20倍PE，目标价56.00元，维持"增持"评级。

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