报告名称：松芝股份(002454)重大事件快评：定增发力新能源汽车和轨交业务 给予“买入”评级
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-08
研究机构：国信证券
研究员：梁超
页数：5
简介：事项：
松芝股份公告：公司发布定增预案，计划非公开发行募集资金总额不超过15.8 亿元，拟用于建设"新能源汽车空调及控制系统、干线铁路及城市轨道交通车辆空调产业化项目"和补充上市公司流动资金。目的是扩充新能源汽车空调业务线产能，同时为轨交业务发展注入新活力。
评论：
外延融资，定增4.15 亿扩充新能源与轨交空调业务产能
此次定增围绕空调核心零部件，布局新能源汽车及轨交业务，计划募集资金15.8 亿，其中4.15 亿用于建设新能源汽车及轨交业务，其余11.65 亿补充流动资金。本项目拟选址在公司位于上海的厂区内，主要利用现有厂房，建设新能源汽车空调及控制系统、干线铁路及城市轨道交通车辆空调项目。截至2016 年5月31 日，项目已完成投资2.9 亿元，本次募集资金4.15 亿元继续投入该项目。通过该项目，公司将进一步提高在新能源汽车空调及其核心部件、干线铁路及城市轨道交通车辆空调方面的产能，进一步提高整体盈利能力和市场竞争力。
持续受益新能源商用车市场，乘用车增长加速
商用车：骗补舆情逐渐消化， 新能源商用车回暖+业务线拓展+优质客户资源"提升业绩
1) 新能源商用车销量4月份结束环比下滑态势，有望回暖贡献16 年业绩
公司作为大中型客车空调龙头企业，受益于国内新能源客车市场繁荣，2015 年新能源客车电动空调销售达1.6 万台，新能源汽车市场占有率超40%，占公司客车空调总销量的25%。2016 年一季度受骗补查处影响，国内新能源客车销量环比下滑，也影响了公司新能源空调业绩，一季度销售新能源空调约2000 台。随着第一阶段骗补核查完成，4月份纯电动商用车开始回暖，根据中汽协和乘联会公布的4 月新能源汽车产销数据，纯电动商用车销量达11128 辆，同比增长超过5 倍，表明骗补舆情逐渐消化，市场预期调整正常，有望促进下半年新能源客车空调业务的销售业绩。
2) 北上广深持续渗透，二三线城市试点启动
公司目前的新能源大巴空调主要配臵一、二线城市，上海与深圳的新能源市占率均超50%，我们预计今年继续渗透。与此同时，公司选择部分区域实行市场下沉策略，向三四线城市进行延伸，2015 年起试点了福州、厦门多地。受益于北京、厦门等城市开拓，我们预计2016 年公司新能源客车空调销量可达2万台以上。

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