报告名称：鼎龙股份(300054)收购资产过户 看好打印耗材+半导体产业布局
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-05
研究机构：长江证券
研究员：莫文宇
股票名称：鼎龙股份
股票代码：300054
页数：3
简介：事件描述
鼎龙股份发布《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之标的资产过户完成的公告》，宣告并购资产完成过户。
事件评论
鼎龙股份完成对杭州旗捷科技、深圳超俊科技、宁波佛莱斯通的收购，三家企业正式进入到鼎龙的集团体系中，为鼎龙体系实现了打印耗材业务全产业链的布局。我们从公司并购的进程可以发现，公司2015年11月停牌并购，并于2016年3月复牌完成三家标的企业的收购，并于4月底过会、5月初拿到批文、6月初完成资产交割，如此快速的并购效率显示出公司强大的执行力。
从产业发展角度看，鼎龙股份横跨打印耗材及集成电路产业链。打印耗材领域，公司已经具备了彩色碳粉、再生硒鼓的产业链，并通过收购旗捷具备了耗材芯片的业务。公司耗材业务不断通过并购，已经具备了较强的全产业链优势，市场份额提升的情况下，耗材业务有望为公司带来较强的盈利能力。当前时间点，打印耗材产业逐步被市场所认可，鼎龙业务良好，值得重点关注。
集成电路耗材业务也是公司发展的大趋势，公司化学机械抛光业务团队实力突出，有望弥补国内空白，同时很好的配套起各家集成电路厂商的新生产线。公司CMP项目有望在2016年形成初步产能，产能后续全部达产后有望新增收入10亿元，利润4亿元，这块业务也将再造一个鼎龙。当前集成电路产业链景气度佳，国内产业转移趋势明显，耗材产业链优秀企业不多，鼎龙股份具有非常明确的后起之势。
另外一方面，鼎龙股份在电子硬件产业链外，也布局数字图文快印O2O，旗下的世纪开元运行良好，有望成为中国的ShutterFly.
鼎龙股份打印业务线产业链布局清晰，未来盈利趋势明确，集成电路耗材业务则持续潜心研发，今明两年有望开花结果。并购之后，公司盈利将明显增厚，且自身内部各家企业将形成明确的协同效应，因此重点推荐，考虑并购对赌之后，我们预计公司16-18 年的净利润为：2.97、4.14、5.10 亿元。EPS 为：0.66 元、0.93 元、1.14 元(增发股份还未实施).
风险提示：并购整合低于预期

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