报告名称：万科A(000002)销售保持扩大趋势 土地投资适度谨慎
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-03
研究机构：海通证券
研究员：涂力磊
股票名称：万科Ｂ,万科Ａ,万科企业,万科H代
股票代码：200002,000002,02202,299903
页数：5
简介：事件：公司公告5月销售情况。
当月销售保持放大，继续领跑市场。公司5月实现销售面积267.5万平，比2015年同期增长62.02%，环比增长1.25%；实现销售金额363.8亿元，比去年同期增长76%，环比增长2.05%。4月开始全国二线市场销售接力放量，公司业绩顺势放大。本期销售较2015年同期大幅增长，销售依旧跑赢大市。
销售同比保持扩大趋势。1-5月公司实现累计销售面积1082.6万平，同比增长53.1%；实现累计销售金额1476.7亿，同比增长74.22%。从销售均价看，5月销售均价为1.36万元/平，与2015年1月1.18万元/平销售价格相比有所上升。我们此前预计公司全年有望完成3000亿左右销售规模，目前真实业绩好于市场预期。
土地投资有所放缓，当月新增土地5处。5月新增土地权益投资48.79亿，同比2015年减少12.28%；新增土地权益面积85.17万平，比2015年减少29.21%。2016年1-5月，公司新增项目权益建面640.45万平，新增土地权益投资442.02亿，分别同比增长163.56%和412.99%。考虑目前全市场房价处于持续上行趋势，市场对土地争夺过度疯狂期公司保持相对谨慎将避免犯错。
投资建议：维持“买入”评级。预计公司2016、2017年EPS分别是1.88和2.19元。按照公司2015年12月18日停牌价格24.43元股价计算，对应2015和2016年PE为13倍和11.88倍。举牌因素造成公司前期股价异动。考虑目前公司正停牌进行重大资产重组，对重组完成后资产价值暂时无法估计，短期维持“买入”评级，给予公司2016年15倍PE，对应28.2元目标价。
风险提示：涨价引发调控风险。

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