报告名称：华策影视(300133)成立VR产业基金 产业投资惊喜不断
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-03
研究机构：中金公司
研究员：印培,陈昊飞,孟玮
股票名称：华策影视
股票代码：300133
页数：4
简介：事件
1）公司拟以3000 万元自有资金投资设立VR 产业基金；2）全资子公司华策国际拟以自有资金350 万美金认购美国PV ML 基金权益（专项投资Magic Leap）；3）全资子公司华策投资（出资200万）拟与股东大策投资（出资1800 万）合作成立新媒体基金；4）公司拟发行不超过20 亿元公司债。
评论
1. 成立VR 和新媒体产业基金，外延式投资催化不断。公司今年以来先后参股VR 优质内容标的兰亭数字、热播科技和目力远方，并与兰亭数字合作推出中国第一档VR 综艺节目《谁是大哥神》，积极探索泛娱乐与新科技的深度融合。公司在VR 等新技术上的布局紧扣具有资源优势的内容制作领域，投资思路清晰且前瞻，显着领先于行业。此次成立VR 和新媒体产业基金并认购PV ML 基金权益，未来将持续在VR 等新兴产业布局，外延式催化值得期待。
2. 拟发行20 亿公司债，为项目开发储备充足资本粮草。公司IP项目储备丰厚，今年仅克顿传媒就即将开发14 个基于超级IP的全网剧项目。预计未来2-3 年内在电影和综艺等内容上将继续加大资金投入。之前定增的20 亿已经到账，再加上此次拟发的20 亿公司债，为项目开发奠定充足资本粮草。
3. 预计2016-2017 年净利分别为6.6 亿和8.3 亿，同比分别增长37.7%和26.4%，对应2016 年市盈率为42 倍。公司享有作品爆发带来的业绩弹性和外延式并购带来的估值弹性双重利好，维持“推荐”。

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