报告名称：中恒电气(002364)增发获得批文 全面布局能源服务
报告类型：点评报告
报告日期：2016-06-14
研究机构：安信证券
研究员：黄守宏
页数：5
简介：事件:公司公告，由公司董事会修改后的定增方案“向实际控制人朱国锭（定增比例不低于10%）在内不超10 名对象（实际控制人朱国锭锁定3 年，其余投资者锁定期为1 年），以16.22 元/股为发行底价，募资10 亿元用于能源互联网云平台建设（6.89 亿）、能源互联网研究院（0.61 亿）、补充流动资金（2.5 亿）”获得证监会核准批文(批复自核准发行之日起6 个月内有效)
能源互联时代,公司积极储备为明天:公司积极看好能源互联网在未来广阔的发展前景,此番定增旨在加码在相关业务上硬件与软件的储备; 早在2015年初,公司便已收购国内需求侧管理领先厂商“普瑞智能”60%股权，已初步搭建能源服务平台；同年6 月初设立“中恒云能源互联网”，旨在通过该平台将用电数据进行充分挖掘分析，为能源互联平台提供可用数据支持；同年12 月底公司与安控科技签署战略合作协议,协议约定安控科技将为公司定制电力能源互联网业务中应用的数据采集终端设备,并共同推动公司云能源平台在石油天然气领域的应用；目前公司基于能源网、物联网、互联网融合技术构建的中恒能源互联网云平台V1.0 已成功上线.
售电改革引人注目, 公司已开拓工业园售电、运维服务:近日广东地区在售电侧的改革为售电公司释放巨大红利,我们认为随着售电公司数量的扩充,拥有核心客户资源(议价能力与客户粘性)的售电公司更容易成为行业龙头;客户资源的开拓需要高质量的服务与具备竞争力的价格,其中拥有园区背景的服务商更有优势; 公司此前公告控股子公司苏州中恒普瑞与苏州园区股份签订投资协议，拟共同投资设立苏州工业园中鑫服务公司,注册资本3,800 万元，其中公司持股占比47.37%；
此次合作的“苏州园区股份”是由中央、省、市十四家国有大企业组建的股份制公司，是中新苏州工业园区的中方投资主体之一（占股52%）。2011-2013年中新苏州工业园区实现营业收入40.49/55.49/52.85 亿元， 净利润6.67/7.73/6.55 亿元;据统计，园区内厂家用电量约占苏州市工业用电量的7%（以2015 年数据计算，约苏州工业用电1074.20 亿度的7%即75.2 亿度）,园区拥有华能电厂和蓝天热电厂专门配套供电，设施齐备;
苏州园区股份掌握园区内各类企业的优势资源，可为公司对接园区内各类用电企业的用电情况、节能需求等；新公司或可通过向发电企业购电，支付电网公司过网费或直接向电网公司购电的方式，向工业区内的用户供电;又或开展节能运维增值服务等,未来市场空间丰富；
切入储能电站项目,待行业风口来临: 公司此前公告,与高景科技、锦祥纺织、建屋发展共签订合计8.58MW 储能电站项目，公司现已按照签署的协议要求在实施，为客户提供服务.值得注意的是, 在国内市场，我们前期的调研表明，铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营,以此为开端,储能项目有望陆续铺开.同时,国家能源局正式发布“三北”地区电力辅助服务补偿试点工作的通知，明确电储能在电力调峰调频辅助服务市场的地位、结算方式和试点范围，并且明确对电网企业和电力调度机构在接入、结算、监测和维护方面的要求。新文件的出台对于储能在电力系统中的重要性再做强调，其具体细则对储能发展意义重大, 整个储能行业的风口即将到来
投资建议：我们积极看好公司在能源互联网领域的坚决布局,包括售电服务及储能项目,并预计公司充电桩业务收入将延续高增，HVDC 业务收入增势亦突出， 预计2016-2018 净利润分别为2.73 、3.80 、5.16 亿元，2016-2018EPS 分别为0.47、0.65、0.88 元（考虑增发摊薄）,维持”买入-A”评级;目标价位34.2 元.
风险提示：能源互联网推进不及预期，充电桩不及预期，电改不及预期

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